尊嘉金融|【尊嘉打新】沧港铁路（02169.HK）申购分析( 三 )
【观点】公司主席刘永亮始终掌握公司控制权 ， 股权结构较稳定 。 高股权集中度 ， 意味着未来一致性行动较为确定 。
七、发行估值（评分：6.5分）
按上市后10亿股的总股本及0.85港元~1.10港元的招股价 ， 可得上市总市值为8.50亿港元~11.00亿港元 ， 在目前香港主板市场的所有2572只个股中处于中游水平 ， 体量不算太小 。
再按2019年度约6949.6万元人民币的净利润 ， 根据人民币兑港币最新汇率1:1.1523 ， 折合约8008.0万港元 ， 计算得出静态市盈率（PE）约为10.61倍~13.74倍 ， 若按下限定价 ， 则估值更合理一些 。
八、保荐人过往业绩表现（评分：9.0分）
本次上市由创陞融资有限公司独家保荐 ， 历史上共保荐了28家企业上市 ， 首日录得20涨1平7跌 ， 破发率约25.0% 。 
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今年以来创陞融资有4个项目 ， 全部都是独家保荐 。 除了创业板小票天泓文创首日跌近30%外 ， 3只标准主板小票智中国际、濠江机电、科利实业控股全部暴涨 ， 可见是个造妖股的高手 ， 所保荐的项目IPO行情波动性强 。
九、同行业行情表现（评分：4.0分）
沧港铁路业务上属于运输服务行业的铁路运输细分板块 ， 相关的在港上市内地企业目前仅有股份（00525.HK） ， 是目前中国一家在上海（601333.SH）、香港和纽约（GSH.US）三地上市的铁路运输企业 ， 早在1996年05月14日就在香港主板上市 ， 体量上是沧港铁路的10倍左右 ， 静态PE也很接近 。 自2018年01月中旬以来 ， 的港股股价便持续走低 ， 目前仍处下跌通道中 。
除了 ， 在A股上市的国内铁路运输企业还有行业龙头地位（601006.SH） ， 目前静态市盈率仅7倍左右 ， 今年以来股价也是震荡走跌 。
小结（评分：6.5分）
作为身处河北省的地方铁路营运商 ， 沧港铁路在线路区间具有一定的垄断性 ， 近年来保持稳续经营 ， 然行业空间有限 ， 业务上欠吸引 。 公司于09月28日通过港交所聆讯 ， 若成功在港上市 ， 将有望成为中国第一家上市的民营铁路运营商 。
财务数据显示 ， 公司2019年总营收和净利润双双下降 ， 净利率和ROE逐年走低 ， 盈利能力增长欠奉 。 负债率也偏高 ， 基本面相当普通 ， 未来业绩成长性想象力缺乏 ， 并非价值投资的好标的 。
短期从打新的角度看 ， 有绿鞋机制 ， 无首次公开发售前投资 ， 无基石 ， 体量偏小但也并非太细 。 按下限定价的话 ， 估值要适当一些 。 同行业的铁路运输上市公司较少 ， 且近来行情表现都不太好 。
招股书唯一的亮点 ， 可能就是保荐人创陞融资 ， 今年已经连续搞出3个首日暴涨一两倍的“大妖股”了 ， 可谓个中高手 。 若最终超购不过15倍 ， 不回拨的话 ， 还是有一定期待值 ， 希望也就在这上面了 ， 因为除此别的真没有什么看头 。 综合各方面情况来看 ， 对其IPO行情表现持中性态度 ， 暗盘和首日能否上涨 ， 需看资金炒作情况 ， 带有不确定性 。
【申购建议】酌情考虑是否参与认购 。
【尊嘉金融|【尊嘉打新】沧港铁路（02169.HK）申购分析】（注：文中所述观点仅代表个人看法 ， 不构成任何具体的投资意见或建议 ， 请理性对待 。 市场有风险 ， 投资需谨慎 。 ）
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