债市研究|西南地区（云、贵、川、渝、藏）城投非标和融资租赁全梳理( 八 )
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四、小结
通过研究西南地区城投企业的非标及租赁融资情况 ， 我们发现在西南各省中 ， 贵州较为依赖非标及融资租赁 ， 2019年两类融资占比之和高达22.69%；四川为21.03%紧随其后 ， 云南与重庆两地均低于14% 。 其中 ， 贵州、四川与重庆相对于融资租赁更依赖非标进行融资 ， 而云南则以融资租赁为主导 。 西南地区城投平台中 ， 非标及融资租赁占比较高的大多为地级或区县级平台 ， 除云南的中高信用主体较为依赖非标且规模较大以外 ， 其他主体评级多在AA级及以下 ， 规模普遍不大 ， 主营业务大致涉及基础设施建设、土地开发整理、房屋租赁、酒店经营及贸易等 ， 整体市场化相对较高 。
五、风险提示
1、城投公司转型风险：在当前政策背景下 ， 城投公司或将加速向产业转型 ， 在此过程中可能存在转型失败而外部支持减弱的风险；
2、再融资风险：金融去杠杆趋势不变 ， 部分主体可能存在再融资接续困难的风险；
3、财务明细未披露或不准确：因部分企业财务明细未详细披露 ， 或因会计处理较为粗糙 ， 可能使得部分结论存在偏差 。
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