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|13日机构强推买入 6股极度低估


仙鹤股份：纸基功能材料第一龙头 需求多元驱动新成长
仙鹤股份（603733）系特种纸行业龙头企业 。 近20 年来公司始终专注于高性能纸基功能新材料、相应化学助剂及下游产品的开发和生产 ， 如今业务矩阵已经形成 ， 整体经营情况稳定 ， 目前已发展成为高性能纸基功能材料行业的龙头企业 。 公司股权集中且稳定 ， 实际控制人为王敏文、王敏良、王敏强、王明龙、王敏岚兄妹五人 ， 通过仙鹤控股间接持有仙鹤股份超过70%的股权 。 公司营收利润稳健增长 ， 多业务共同发展 。 2014-2019 年公司营业收入由17.45 亿元增长至45.67 亿元 ， CAGR 达21.22%；归母净利润由1.84 亿元增长至4.40 亿元 ， CAGR 达19.05% 。 商务交流及防伪用纸、烟草行业用纸、标签离型用纸为公司主要营收来源 ， 三者占营业收入比重合计始终保持在60%左右 ， 另外 ， 公司重要合营子公司夏王纸业的主要收入来源为家居装饰用纸 。
行业新驱动：特种纸市场不断扩大 ， 产销持续增长 。 中国是世界特种纸主要产地之一 ， 2014-2019 年 ， 中国特种纸产量CAGR 达8.73% ， 需求量CAGR 达8.55% ， 增速在世界范围内遥遥领先 ， 预计2024 年全球特种纸市场容量将达到2802 万吨 ， 以2.3%的CAGR增长 。 下游增长拉动需求 ， 特种纸行业整体景气 。 烟草行业产销量维持高位稳定 ， 2019年烟草行业年产、销量分别为4728.50、4735.27 万箱 ， 中高档卷烟占比不断提升 ， 与其相配套的烟草行业用纸也得到了快速发展 。 商业领域对特种纸的应用也十分广泛 ， 2010-2019 年我国社会消费品零售总额CAGR 达11.22% ， 快递量CAGR 达44.31% 。 终端消费市场的个性化和多样化需求快速增长 ， 带动对特种纸的需求 。 食品、医疗行业销售保持高位 ， 2013-2019 年我国休闲食品销售额CAGR 达11.41%；2010-2018 年医药及医疗器材专门零售商品销售额CAGR 达8.54% 。 由于新冠疫情的爆发 ， 防疫抗疫的需要带动了食品、医疗方面特种纸需求量大幅增加 。
竞争优势：品类多元化发展 ， 研发产能不断进步 。 第一 ， 生产规模化 ， 产能不断扩张 ， 疫情复工势头强劲 。 公司现有特种纸机生产线43 条 ， 涂布、超压线20 多条 ， 截至2020 年半年度 ， 公司及其合营公司和控股子公司特种纸及纸制品的年生产能力超90 万吨 ， 主要为每平方米克重100g 以下的薄型纸基功能材料 ， 拥有化工、制浆、能源、原纸及纸制品等全产业链生产产能 ， 产能利用率、产销率保持高位 。 第二 ， 品类多元应用广 ， 研发水平突出 ， 引领行业标准 。 公司产品包括烟草行业用纸、家居装饰用纸等九大系列60 多个品种 ， 多项产品市场占有率较高 ， 烟草行业用纸超过40% ， 热敏纸超过20% ， 低定量出版印刷用纸超过80% 。 公司持续投入研发费用与机器设备 ， 研发人员236 人 ， 占比7.32% 。 截至2020 年6 月30 日 ， 公司拥有17 项发明专利、43 项实用新型专利 。 第三 ， 销售模式成熟完善 ， 产销总体态势良好 。 公司主要产品涉及多种下游生态链及终端消费群体 ， 包括知名烟草包装生态链、定制家具生态链、食品包装生态链、超市餐饮生态链、医用包装生态链、消费物流标签生态链、消费类电子生态链、高端印刷出版生态链等 。
总体产销状况良好 ， 2019 年生产量较去年同期增长了6.66% ， 销售量同比增加10.64% 。
投资建议：我们预计2020-2022 年仙鹤股份营业收入为50.91、60.99、71.91 亿元 ， 同比分别增长11.48%、19.79%、17.91%；归母净利润6.77、7.78、9.11 亿元 ， 同比分别增长53.80%、14.96%、17.07% ， 对应最新PE 分别为20.9x、18.2x、15.5x ， 维持 “买入”
评级 。
风险提示：下游需求低迷；行业竞争加剧；原材料波动等 。
中国长城：大规模期权激励推出 凝结力量抓住信创发展时机
事件：近日公司发布第二期股票期权激励计划 ， 该计划拟向激励对象授予不超过13176 万份股票期权 ， 约占本计划公告时公司总股本的4.50% ， 该计划首次授予的股票期权的行权价格为每股16.68 元 。


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