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|13日机构强推买入 6股极度低估( 二 )


投资要点
激励计划规模大、覆盖广 ， 流程简单可以快速实施：本次激励计划拟向激励对象授予不超过13176 万份股票期权 ， 约占本计划公告时公司总股本的4.50% ， 首次授予的激励对象合计不超过1000 人 。 本次激励覆盖面和力度很大 ， 有利于充分调动公司员工的积极性和责任感 。 本次激励只需要集团审批 ， 不需要再经国资委审批 ， 实施和授予流程会较快落地 。
行权条件彰显公司发展信心：首次授予的股票期权行权的业绩条件包括：1)2021、2022、2023 年度净资产现金回报率不低于13.5%、14%、14.5%；2)以2019 年为基础 ， 2021、2022、2023 年度营业收入增长率分别不低于40%、65%、95%；3)2021、2022、2023 年度营收净利率(净利润/营业收入)不低于3.2% 。 业绩行权条件相当于2020-2023 年四年营业收入复合增速在18%左右 ， 此外首次授予部分股票期权的行权价格为16.68 元/股 ， 相较于16.45 元的现价 ， 彰显出管理层信心 。
长城PK 体系国产自主计算机开启消费级市场新时代：近日中国长城（000066）国产自主计算机旗舰店开业 ， 包括笔记本、台式机在内的相关产品亮相北京深圳 ， 中国长城电商业务也同步开启 ， 共同为国产PC 消费者市场注入强“芯”活力 。 其中的电竞机曾连续两年亮相国际女子电子竞技锦标赛 ， 以整个赛程零BUG ， 展现了国产自主安全电脑最高技术水平 。
飞腾全年业绩大超预期 ， 引入多家战投拓展行业市场：因为鲲鹏芯片受到美国限制 ， 同为ARM 架构的飞腾芯片获得更多发展机会 ， 今年飞腾芯片出货量实现大幅增长 。 截止2020 年9 月飞腾创国产CPU 出货新纪录 ， 飞腾芯片已签约186 万片 ， 出货111 万片 ， 同比增长10 倍 。 我们预计飞腾芯片全年签约200 万片 ， 出货150 万片 。 近期飞腾拟以15%的股权比例引入有紧密产业链合作伙伴关系以及对其发展具有重大战略支撑意义的战略投资者 ， 有助于飞腾加大研发投入、拓展行业市场 ， 中国长城将继续持有飞腾不低于26.775%股权 ， 仍为天津飞腾第一大股东 。
盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年EPS 分别为0.42/0.52/0.68 元 ， 对应PE 分别为39/32/24 倍 。 信创业务今年下半年招标工作已经接近完成 ， 在新格局形式下飞腾在党政份额有望继续超预期 ， 带动公司整机业务高速增长 。 同时上半年高新电子和电源业务订单双双高增 ， 激励计划推出更有利于提高公司的积极性和责任感 ， 维持目标价28.89 元 ， 维持“买入”评级 。
风险提示：产能扩张低于预期；信创推进不及预期 。
博腾股份：三季度业绩再超预期 ， 公司经营效率进一步提升
公司公告2020年前三季度业绩预告 。 预计2020年1-9月营业收入14.06亿元-15.14亿元 ， 同比增长30%-40%；归母净利润2.31亿元-2.44亿元 ， 同比增长70%-80%；扣非净利润2.11亿元-2.24亿元 ， 同比增长30%-40% 。
单独看Q3：预计营业收入5.48亿元-5.94亿元 ， 同比增长20%-30%；归母净利润1.02亿元-1.09亿元 ， 同比增长45%-55%；扣非净利润0.96亿元-1.03亿元 ， 同比增长45%-55% 。
单季度收入利润继续创历史新高 ， 同比和环比的增长亮眼 ， 盈利能力持续提升 。 考虑到去年Q3利润基数较高和汇兑的影响 ， 今年Q3单季度45-55%的业绩增长再度超市场预期 。 公司的利润增速快于收入增速 ， 体现整体盈利能力的提升 ， 主要是产能利用率的提升和运营效率提升的显现叠加公司产品结构的优化 。 今年Q3人民币处于升值通道 ， 实际上汇兑对于公司有一定负向影响 ， 在这种影响之下公司盈利能力仍在提升 。 按中值计算公司整体前三季度净利润率在16.3% ， 相较去年全年11.6%提升4.7pp ， 而按Q3单季度中值计算净利润率已经达到18.5% ， 充分体现了公司的运营效率 。 公司净利润率相较凯莱英（002821）(20%+)仍有持续提升的空间 ， 预计公司毛利率和净利率未来1-2年仍将持续提升 。


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