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|13日机构强推买入 6股极度低估( 三 )


新一轮激励有助于公司吸引更多人才 。 公司在2020年6月5日也公告了新一轮激励计划 ， 激励考核的是2020-2022营业收入分别不低于17亿元、20.5亿元、25亿元 ， 因为是2019年激励的延续 ， 所以表观看2020年相对2019年(收入15.5亿)的增速不高 ， 公司整体去年在制定激励计划的时候是按照复合收入增速20%来制定的 ， 但激励的业绩只是低限 ， 我们预计公司大概率会较大比例超额完成业绩考核(2019年就大幅度超额完成激励目标) 。
公司后续增长驱动力较足 。 博腾股份（300363）未来的增长驱动来自于项目储备、客户储备、项目升级 。 基于当前的早期临床项目积累、新客户开拓、以及产品由中间体向API/制剂拓展升级的潜力 ， 我们认为公司后续主业增长的动力较足 。
盈利预测与投资评级 。 基于行业和公司整体经营向上的趋势 ， 我们上调盈利预测 ， 预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.93亿元、4.15亿元、5.64亿元 ， 增长分别为58.1%、41.3%、36.0% 。 EPS分别为0.54元、0.76元、1.04元 ， 对应PE分别为63x ， 44X ， 33x 。 我们认为公司作为国内CRO/CDMO一体化服务先锋 ， 未来几年受益于产业趋势有望维持30-35%的收入高速增长 ， 而基于经营效率的提升 ， 利润增速有望快于收入增速 。 我们看好公司长期发展 ， 维持“买入”评级 。
风险提示：商业化订单波动风险；大分子战略不及预期 。
宝钛股份：品读龙头-宝钛股份：海绵钛顺周期涨价 ， 有望增厚盈利
钛行业供需格局向好 ， 海绵钛价格顺周期上涨 。 根据钛资讯 ， 截至10月10日 ， 受海绵钛厂家库存紧张 ， 企业惜售 ， 佰利联发函涨价 ， 海绵钛价格上调2000元/吨；遵义钛业一级海绵钛报6.5万元/吨 ， 龙蟒佰利（002601）一级海绵钛报6.4万元/吨 ， 市场价格稳中上行 。 同时 ， 龙蟒佰利联钛白粉价格上调800元/吨 ， 当日钛白粉价格指数13684.83 ， 较昨日上涨292.36 。 企业出口维持良好 ， 货源紧张 ， 原料成本高位 。 根据亚洲金属网 ， 钛板TA22mm中国出厂价9月上涨8元/公斤 ， 涨幅9.7%；钛管-TA225.4x1mm中国出厂价9月上涨5元/公斤 ， 涨幅4.3% 。 钛行业产品价格出现整体上涨 ， 随着下游需求进一步恢复 ， 我们预计市场价格有望继续上行 。
钛材价格上涨 ， 海绵钛涨价顺利传导 ， 有望增厚宝钛股份（600456）盈利 。 受益于下游需求恢复 ， 民用钛材价格上涨 ， 根据我们测算钛材厂利润显著好转 ， 至9月29日 ， 毛利可达到37.9元/千克 ， 8月以来涨幅达到19.7% 。 根据宝钛股份2019年报披露其当年钛产品销量达到1.93万吨 ， 其中市场化定价民用钛材根据我们推测占比较大 ， 长协定价的军用钛材产品为辅 ， 因此海绵钛价格顺周期上涨有利于公司 。 另外 ， 公司持有66.67%的宝钛华神海绵钛产能有1万吨 ， 也受益于海绵钛涨价 。
盈利预测及投资建议 。 不考虑定增 ， 预计2020-2022年公司EPS分别为0.75、0.96、1.17元/股 ， 对应当前股价PE分别为42、33、27倍 。 参考可比公司估值 ， 考虑高端钛材需求及公司业绩稳定增长 ， 同时公司拥有核心技术 ， 扩张产能 ， 有望分享钛行业增长红利 ， 我们给予公司2021年50倍PE ， 对应合理价值48.15元/股 ， 维持“买入”评级 。
风险提示：钛材订单增长不及预期；公司定增扩产速度不及预期 。 海绵钛价格波动风险 。
上机数控：“装备+材料”双轮驱动 ， 持续加码单晶硅
装备+材料”双轮驱动 ， 单晶业务快速增长 。
国内领先机加工设备公司 ， 投资5GW单晶硅 ， 业务快速增长 。 单晶硅项目持续推进 ， 2020年上半年实现营收10.84亿元 ， 同比增长269.78% ， 净利润1.50亿元 ， 同比增长57.44% ， 双轮驱动优势显现 。
持续加码单晶硅 ， 打破双寡格局 ， 利润丰厚 。
平价上网带动国内外光伏装机量持续增长 。 受益需求增长和占比提升 ， 单晶硅片供不应求 ， 市场亟需隆基、中环以外的第三方独立供货平台 。 公司持续加码单晶硅 ， 2022年产能将达到13GW ， 有望打破双寡格局 。 2019年单晶硅业务毛利22.84% ， 2020年上半年单晶硅业务净利率13.1% ， 利润丰厚 。


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