公司|永茂泰货币资金0.5亿流动负债7.4亿 深度依赖单一客户( 五 )
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汽车零部件业务毛利率逐年下降
2016年至2019年 ， 永茂泰的主营业务毛利率分别为14.54%、14.03%、12.80%和13.82% ， 整体呈现下滑趋势 。
分业务来看 ， 公司的铝合金业务毛利率分别为10.46%、11.01%、10.45%和12.12% ， 汽车零部件业务毛利率分别为23.61%、21.97%、19.79%和18.96% 。
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永茂泰与同行业可比上市公司的毛利率按两大业务对比 。 2017年至2019年 ， 可比公司怡球资源的铝合金业务毛利率分别为13.12%、9.81%和10.05% ， 顺博合金毛利率分别为6.99%、5.97%和6.33% ， 永茂泰为9.62%、9.88%和12.34% 。
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上述同期 ， 可比公司的汽车零部件业务毛利率平均值分别为25.75%、24.94%和23.41% ， 永茂泰该业务的毛利率为21.97%、19.79%和18.96% ， 低于可比公司 。
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两大主业发展承压
据《每日财报》 ， 作为一家汽车零部件企业 ， 一方面永茂泰的业绩和汽车行业休戚相关 ， 但从2018年开始 ， 国内汽车销量便由增转负 ， 2019年一季度延续了这一趋势 。
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另一方面 ， 永茂泰所处的铝合金行业本身也面临发展难题 。 目前国内铝加工企业达上千家 ， 但是规模大小参差不齐 ， 技术和装备水平呈两级分化现象 。
低端产品产能严重过剩 ， 高端产品例如高强度、高韧性、大规格合金还需要依赖进口 ， 结构性矛盾突出 ， 继续追求总量的增长显然已经不能再推动公司的发展 ， 产业升级已经迫在眉睫 。
目前上市公司中的龙头企业如南山铝业都在寻求产业升级 ， 2019年南山铝业的研发费用达到8.43亿元 ， 而永茂泰的研发支出只有4040.26万元 ， 只是南山铝业的零头而已 ， 很难相信永茂泰会超越这些研发支出如此庞大的龙头企业 。 综合来看 ， 不管是汽车零部件还是铝合金业务都承受压力 ， 永茂泰未来的发展并不乐观 。
2019年市场推广费1114万元
据《投资者网》报道 ， 永茂泰的市场推广费增加是拉低利润的因素之一016年、2017年、2018年和2019年 ， 永茂泰的市场推广费分别为0元、282.88万元、612.86万元和1113.86万元 。
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2019年公司这一费用达到1114万元 ， 是2018年的近1倍 ， 较2017年增加近4倍 。 永茂泰解释称 ， “博格华纳系公司2017年新增汽车零部件客户 ， 该项费用实际是公司为获取项目的供货权而向下游客户支付的费用” 。
既然该客户早在2017年已新增的 ， 为何到了2019年突然增加市场推广费？永茂泰称“市场推广费与某一产品的项目合同相关 ， 承接的项目合同越多 ， 承担的市场推广费越多 ， 意味着公司在履行的项目合同越多 ， 未来需要交付的产品数量越多 。 ”
无论永茂泰如何自圆其说 ， 在其大力发展汽车零部件业务后 ， 最终的结果却是该业务在营收中占比进一步下降 ， 汽车用铝合金业务进一步上升 。 于是永茂泰对第一大客户的依赖从以往的超50%进阶到超60% 。
机构突击入股身背对赌协议冲刺IPO
2018年12月18日 ， 永茂泰的实控人徐宏 ， 与宁波圆惠和浙江创投分别签订了《股份转让协议》 ， 由徐宏将其所持有的永茂泰112万股股份和220万股股份分别转让给宁波圆惠和浙江创投 ， 转让价款分别为994.56万元和1953.60万元 ， 转让价格为8.88元/股 。
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