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老年|再次逐梦A股 康宁医院扩张背后的医生与医保


编辑|何丹
老年|再次逐梦A股 康宁医院扩张背后的医生与医保
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温州康宁医院（以下简称康宁医院）又再一次向A股发起冲击了 。 2018年1月康宁医院曾折戟A股IPO,时隔2年 ， 卷土重来 ， 康宁医院能否成功上岸？
9月30日 ， 浙江证监局官网挂出辅导企业更新情况 ， 根据公示的辅导备案文件 ， 康宁医院及券商于9月18日签署辅导备案文件 ， 接受国泰君安的上市辅导 。
早在2015年11月 ， 康宁医院已在港交所主板市场亮相 ， 若此次顺利登陆A股市场 ， 不仅形成“A+H”的资本布局 ， 还将是A股市场“精神专科医院”第一股 。
康宁医院的主营业务为精神病专科服务 。 根据Frost &amp Sullivan报告 ， 按照2014年收入计算 ， 康宁医院是国内最大的民营精神科医疗集团 ， 同时 ， 该公司按收入计算 ， 在中国整个精神科医疗市场排名第二 。
根据康宁医院2020年半年报 ， 期内该公司实现营业收入4.65亿元 ， 同比增长22.8%；归属于公司股东的净利润为3641万元 ， 同比下降30.1% 。
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康宁医院表示 ， 营收增长主要是由于温州康宁医院、苍南康宁医院、乐清康宁医院及老年医院运营收入的增长以及新增淮南康宁医院、长春康林心理医院及温州慈宁医院三家自有医院 。
净利润降幅较大 ， 主要是由于2019年康宁医院包括一次性收入约4500万元 ， 具体包括因追加投资产生的已投股权处置收益人民币2620万元、终止确认燕郊辅仁医院管理合约权利产生的收益人民币1330万元、投入廊坊怡宁医院和四会康宁医院的装修工程报废产生的损失人民币480万元 。
如2019年比较基础不包括上述一次性影响 ， 报告期间的归属于公司股东的净利润增长109.9% 。
尽管业绩表现亮眼 ， 康宁医院在港股市场并不受资本青睐 ， 或许是康宁医院频频向A股市场发起冲击的原因 。
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上市即巅峰
上市即巅峰 ， 是康宁医院股市表现的真实写照 。 即使后续多次冲击上市高点 ， 依旧没有突破过 ， 此后便一路走低 ， 2015年11月上市至今 ， 公司股价累计下跌近5成 。
截至10月12日收盘 ， 康宁医院的股价为23.2港元/股 ， 总市值为17.31亿港元 。
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股价一路走低 ， 康宁医院还遭到持股机构的频频减持 。 2020年以来 ， Prime Capital Management Company Limited累计减持38.38万股、Barings LLC累计减持101.43万股、Citigroup Inc.累计减持11.13万股、Northern Trust Fiduciary Services (Ireland) Limited累计减持50.51万股 。
多家机构的悲观情绪 ， 或许与康宁医院的扩张与过度依赖医保有关 。
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康宁医院掣肘：医生与医保
作为精神病专科医院 ， 康宁医院的营收来源包括自有医院运营收入、其他医疗相关业务收入及房地产业务收入 。 2020年上半年 ， 自有医院运营收入为人民币4.39亿元 ， 同比增加21.8% ， 占总营收比例高达94.4% 。
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（图片来源：公司2020年中期报告）
康宁医院自有医院运营的收入包括治疗和一般医疗服务和药品销售 。 2020年上半年 ， 治疗和一般医疗服务收入为3.38亿元 ， 同比增长28% ， 占自有医院运营收入的比例为77%；毛利为1亿元 ， 同比增长52% 。
治疗和一般医疗服务收入的高涨 ， 背后离不开康宁医院的扩张 。 报告期间 ， 康宁集团新增淮南康宁医院、长春康林心理医院及温州慈宁医院三家自有医院 。


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