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反转|分众传媒（002027.SZ）真的困境反转了吗？( 二 )


“千楼千面”是真命题么？
那么差异化竞争会不会成为分众的出路呢？虽然有迹象表明分众正在向这一方向努力 ， 但距离其成功 ， 仍然是个未知数 。
2018年阿里投资分众之后进行的数字化探索 ， 将逐渐走向台前 。 分众传媒认为 ， 智能电梯电视将取代现有的液晶显示屏、电子屏、投影、海报 ， 通过云端分发随时更新和调整播放内容 ， 再对回流数据进行分析以进一步实现精准投放 。
江南春曾表示 ， 分众未来5年发展依然来源于互联网 ， 不是被动依靠互联网广告主 ， 而是主动寻求基于互联网技术的数字化升级 。
然而 ， 至少从目前来看 ， 分众传媒在战略方向与增长落地上 ， 依靠疫情和新消费的偶然性 ， 仍然难以解释其增长“悖论” 。
虽然阿里曾推动手机淘宝“千人前面”获得空前成功 。 但所有人都知道 ， 江南春的战略方向来源于他的老朋友马云 。 然而一个人尽皆知的事实是 ， 对楼宇做精准定位和直面自然人用户存在千差万别 。
根据分众披露 ， 公司的广告最早的插卡播放发展为80%-90%的终端可以云端在线推送 ， 将绝大部份屏幕物联网化 ， 可远程在线监控屏幕的播放状态 。 分众认为 ， 在阿里赋能之下 ， 分众不断通过构建楼宇画像大数据库等方法 ， 实现“千楼千面”精准定位 ， 协助品牌达成更为精准有效的投放 。
也就是说 ， 分众目前已经完成了对“千楼千面”的基础设施 。 但从终端联网到真正意义上的“千楼千面” ， 并不是一条网线足以触及的 。
当然 ， 也有“乐观者”认为 ， 分众传媒的广告未必需要触达用户——他们只要体现出与竞争对手的差异化竞争 ， 即可以通过游说的方式提升自己的产品议价能力 。 所以从短期来看 ， 分众传媒依然已经从一个强大的盟友那里获得了附加值 。
最大的“政策风险”
而分众传媒一直担心的问题 ， 在去年其实已经有了解释 。
根据《新民法典》的规定 ， 给分众传媒的收益形成了“名不正 ， 言不顺”的终极难题：《新民法典》的规定电梯内空间属于全体居民共有 ， 所以电梯内广告费收益属于全体业主 ， 而不是像以前那样通过各种形式被物业公司所控制 。
目前 ， 很少有专家能预测这将给分众的业绩带来怎样的影响 。 有人认为这一政策会有过渡期 ， 有人则认为保持现状是大概率事件 ， 但无论如何 ， 分众传媒的商业模式在新民法典的背景下 ， 存在非常彻底的合规悖论 。
从目前的情况来看 ， 分众传媒、梯影传媒、新潮传媒等企业 ， 虽然都投入了不少资金才能达成和物业企业的合作 ， 但这笔合作费用中的大多数 ， 都被算在了“电梯维修基金”里面 。 正因如此 ， 分众们的显示屏 ， 得以顺利从办公楼挂到了住宅楼 。
此外 ， 分众传媒年报里都有一项“政府财政扶持款” ， 这笔款式实际上是政府给分众传媒减税 。 那么 ， 政府为什么要给这样一家没有什么技术含量 ， 又不处于风口行业的企业减税呢？
有分析认为 ， 这是由于分众传媒贡献的业绩很“绿色”：分众是一个轻资产公司 ， 不需要政府给地给资源 ， 不制造污染 ， 还能带动就业 ， 这类公司政府非常欢 。 此外 ， 也有解释认为 ， 公司存在大量园区业务或存在一部分公益广告 ， 这些因素也可能是其带来减税的理由 。
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