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格隆汇|“药明系三号”通过聆讯，药明巨诺有何不同？


作者 | Grace
来源 | 格隆汇新股
【格隆汇|“药明系三号”通过聆讯，药明巨诺有何不同？】 数据支持 | 勾股大数据
2007年 ， 被称为医药界的“华为”的药明康德登陆纽交所 。 当时的募资总额超过1.84亿美元 ， 最高涨幅达到230% 。 随后药明康德2015年从美股退市 ， 并于2018年登陆A股 。 A股上市后连拉15个涨停板 。 截止发稿日 ， 药明康德总市值达到2647亿元人民币 。
2017年 ， 药明康德通过分拆推动子公司药明生物在港交所上市 。 “药明系二号”的药明生物表现也相当不俗 。 目前市值2776亿港元 ， 上市以来最高涨幅达到958% 。
而昨日 ， “药明系”三号也宣告登场 。 细胞免疫疗法公司药明巨诺（JW Therapeutics Co.Ltd）通过港交所聆讯 ， 预计募资2-3亿美元（约15.5亿-23.3亿港元） ， 高盛以及瑞银成为此次IPO的联席保荐人 。 倘若此次药明巨诺赴港IPO上市成功 ， 将成为第三家“药明系”上市公司 。
头顶 “药明系”的光环 ， 药明巨诺能否再续火爆前缘？
中美合资起家 ， Pre-IPO阶段估值39亿元
2016年 ， 药明康德与美国Juno公司共同创建了药明巨诺 ， 将其定位成为在中国境内的细胞免疫治疗研发和生产 ， 主要为CAR-T（嵌和抗体原受体T细胞）和TCR（T细胞受体）疗法 。
根据当时成立的协议显示 ， 药明康德和Juno公司将对药明巨诺拥有同等股权 ， 药明巨诺实现发展里程碑后有权选择Juno产品线在中国进行开发和商业化 ， 为此Juno公司将获取相应的预付款或相当股权、里程款以及销售提成 。
那么 ， Juno公司是何许人也？Juno成立于2013年 ， 是由Fred Hutchinson癌症中心、斯隆-凯特琳癌症中心以及西雅图儿童研究机构合作成立的生物制药企业 ， 总部位于每股西雅图 。
原本进展最快、最有希望成为Juno第一个上市的Car-T产品JCAR015 ， 因治疗过程中出现多名患者脑水肿死亡被FDA叫停 ， 2017年3月Juno正式宣布终止JCAR015的临床II期试验 ， 股价也随之下跌 ， 一度落后竞争对手诺华与凯特 。
然而 ， Juno的另一款产品JCAR017在治疗复发/难治的B细胞非霍奇金淋巴瘤当中表现出色 ， 股价随之企稳 。 随后 ， 新基（Celgene）在2018年以90亿美元的代价收购了Car-T领域巨头Juno 。
Juno股价走势图
格隆汇|“药明系三号”通过聆讯，药明巨诺有何不同？
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数据来源：WIND,格隆汇整理 一边是CXO界的大佬药明康德 ， 一边是细胞领域的领军人物Juno公司 ， 中美药企合资之下 ， 也为药明巨诺带来了两次上市前共计1.9亿美元的融资 。
根据公司的招股书披露 ， 药明巨诺在2018年完成了9000万美元的A轮融资 ， 投资方包括药明康德、红衫中国、Juno公司等 。 2020年6月 ， 药明巨诺完成了1亿美元的B轮融资 ， 投资方包括药明康德、红杉资本、巨诺医疗、淡马锡等老股东的再次加持 ， 另外还包括元禾控股、正心谷创新、华润正大等 。
截止招股书披露日 ， 药明巨诺的具体持股情况为：Juno占股26.09% ， 药明康德持股14.20% ， 淡马锡占股8.42% ， 优瑞科及刘诚博士旗下SyracuseCayman持股16.12% 。 按照最后一轮融资后药明巨诺的股份成本20.46美元/股计算 ， 公司上市前估值达到了5.48亿美元（约合人民币38.76亿元） 。
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CAR-T的前世今生
看完公司的股权架构 ， 我们再来看一下公司的主营业务所处的赛道情况 。
药明巨诺的主营业务是做Car-T细胞免疫治疗的 ， 那么这个被美国ASH（血液学会）称之为“黑马”的CAR-T治疗技术究竟是什么？
CAR-T治疗是肿瘤治疗当中一种革命性的疗法 。 从原理上来说 ， 这种疗法通过基因改造 ， 给T细胞装上“嵌合抗原受体”（CAR） ， 使之识别癌细胞表面的抗原分子 ， 进而对癌细胞发起攻击 。 在临床上 ， 靶向B细胞表面CD19分子的CAR-T细胞 ， 可以有效治疗多种B细胞恶性肿瘤（如急性淋巴细胞白血病、淋巴瘤） 。


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