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经济|千亿“造富”盛宴B面：拆解蚂蚁上市背后的员工激励计划


经济|千亿“造富”盛宴B面：拆解蚂蚁上市背后的员工激励计划
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图片来源：视觉中国
经济受益权的运作方式 ， 据蚂蚁集团招股说明书总结2020年10月20日 ， 市场信息显示 ， 蚂蚁集团IPO获得港交所批准 ， 初步计划10月27日至30日招股 ， 拟在11月6日A+H股同步挂牌；而蚂蚁集团估值已经上调至2800亿美元 ， 折合人民币18760亿元 。
一场“造富”员工盛宴渐入高潮 。
在蚂蚁集团招股说明书中 ， 这场盛宴被命名为“经济受益权（Share Economic Interest Rights, SERs）” ， 项下对应股份合计30.79亿股 ， 占到发行前总股本的12.95%左右 。 这意味着 ， 蚂蚁集团拿出2430亿元用于员工激励计划 。
以“经济受益权”之名 ， 蚂蚁集团在激励员工的同时 ， 又避免了稀释大股东投票权 ， 还使得蚂蚁集团免受兑付、诉讼等风险的侵扰 ， 面对特定法律纠纷可以八面玲珑 。
但对于蚂蚁员工来说 ， 财富与风险如影随形 。
经济受益权的运行逻辑
蚂蚁集团的经济受益权计划肇始于6年前 。
招股说明书披露 ， 2014年1月 ， 蚂蚁集团前身浙江阿里的董事会及股东会正式批准了《浙江阿里巴巴电子商务有限公司2013股份经济受益权激励计划》 ， 后于2015年进行了修订 。
该计划大致运行逻辑是：由蚂蚁集团董事会授权的核心管理人员担任计划管理人 ， 决定经济受益权的授予对象等重要事项 。 但签署授予协议的主体并非蚂蚁集团 ， 而是由其控股股东之一杭州君瀚负责出面签约 ， 通过协议形式 ， 将经济受益权授予包括员工在内的授予对象 。 根据杭州君瀚与授予对象的协议 ， 经济受益权通常是分期归属 。 包括授予对象可获得一定金额的经济利益 ， 该经济利益并非直接的股息分配 ， 而是根据多项因素综合计算得出 。 经济受益权的实现方式主要是由杭州君瀚决定的“出售和回购” 。

经济|千亿“造富”盛宴B面：拆解蚂蚁上市背后的员工激励计划
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经济受益权的运作方式 ， 据蚂蚁集团招股说明书总结

经济|千亿“造富”盛宴B面：拆解蚂蚁上市背后的员工激励计划
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员工实现经济受益权的步骤 ， 据蚂蚁集团招股说明书总结
就“出售”而言 ， 授予对象可在杭州君瀚不时公布的出售期间内 ， 向杭州君瀚出售已归属的经济受益权 ， 从而实现经济收益 。 就“回购”而言 ， 只有在授予对象死亡情形下 ， 杭州君瀚有义务回购经济受益权 。 其他少数情形 ， 如公司启动上市计划等 ， 杭州君瀚可自行决定是否回购经济受益权 。
为使杭州君瀚能实施经济受益权激励计划 ， 蚂蚁集团采取增发新股和现金补偿两项措施充实杭州君瀚的实力 。
蚂蚁集团经两次临时股东大会决议 ， 分别于2018年7月、2020年6月向杭州君瀚增发5.6亿股、2.5438亿股 ， 用于经济受益权激励计划项下安排 。
2017年、2018年、2019年及2020年1-6月 ， 蚂蚁集团应向杭州君瀚支付的经济受益权计划补偿款项分别为3.48亿元、0.22亿元、0.22亿元以及0.08亿元 ， 分别占当期合并报表营业成本及期间费用合计数的比例为0.67%、0.02%、0.02%和0.02% 。
招股说明书披露 ， 经济受益权激励计划的授予对象包括管理人认可的蚂蚁集团、阿里巴巴集团、其各自的子公司以及前述主体直接或间接持有20%以上表决权的关联实体员工等人士 。 截至招股说明书签署之日 ， 经济受益权激励计划项下（包括已授予及未授予的部分）的经济利益所对应蚂蚁集团股份合计30.79亿股 ， 其中约92%股份对应的经济利益已经授予给授予对象 。
在回复上交所审核问询函时 ， 蚂蚁集团披露 ， 报告期内 ， 每1份经济受益权项下的经济利益对应5.53股公司普通股股份的价值 。


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