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经济|千亿“造富”盛宴B面：拆解蚂蚁上市背后的员工激励计划( 三 )


经济受益权与虚拟股亦存在不同 。 持有虚拟股的员工一般可以稳定地参与分红 ， 但经济受益权的实现途径无疑更为狭窄 ， 通常只能期待杭州君瀚公布的出售期间和回购计划 。
在对上交所审核问询函的回复中 ， 蚂蚁集团披露了“授予”的含义 ， “授予系指管理人根据经济受益权激励计划的规定向授予对象授出经济受益权的行为 ， 授予人（杭州君瀚）在授予时与授予对象签署授予协议 ， 授予协议约定授予对象获得经济受益权的具体条款与条件” 。
这意味着 ， 杭州君瀚与授予对象之间成立的是合同关系 ， 而非股权关系 。
四项风险、三大优势
根据合同相对性原理 ， 经济受益权的合同关系仅在授予对象与杭州君瀚之间成立 ， 无涉蚂蚁集团 。 其规则设置 ， 反映出合同关系中的权力不对称 。
第一 ， 经济受益权的运行规则复杂 。
根据招股说明书的披露 ， 员工被授予经济受益权并不意味着立即获益 ， 而要经过规定的归属期考验 ， 业绩奖励授予通常分四年归属完毕 ， 入职常规授予通常分两年归属完毕 ， 管理人有权延长归属期 。 若员工离职 ， 则未归属部分的经济受益权将被取消 。 在某些特定情形下 ， 管理人有权单方面取消授予对象的经济受益权（无论是否已归属） 。
此外 ， 经济受益权看似与蚂蚁集团的股权价值挂钩 ， 但实际上需要综合计算“发行人价值、授予时的基础价格及归属后累计已宣派股利金额等”多种因素 。 对于普通员工而言 ， 难以通过观察公司股价而直观地了解到自己的预期收益 。
第二 ， 经济受益权的变现方式单一 。
一般的股权激励通常只受到禁售期限制 ， 在禁售期经过后员工可以自由转让股票 ， 实现经济收益 ， 但经济受益权的流动性相形见绌 ， 如前所述 ， 授予对象在转让经济受益权时 ， 其交易对手仅限于杭州君瀚 。 另外 ， 招股说明书披露：“除非在授予协议中另行约定或管理人另行书面同意 ， 授予对象不得要约出售、出售、出让、转让、质押、抵押或以其他方式处置经济受益权或其中任何权益 ， 且经济受益权及其中任何权益亦不得受限于执行、保全或类似程序” 。
第三 ， 经济受益权最明显的风险来自争议解决 。
由于现行法对经济受益权缺乏权威定性 ， 加上受到合同相对性规则的束缚 ， 普通员工一旦与公司发生纠纷 ， 需要通过诉讼方式实现经济受益权 。 在目前已经公开的三份裁判文书中 ， 没有一起案件支持了蚂蚁员工的经济受益权主张 。
2016年 ， 上海市长宁区人民法院认为“原告要求被告支付股权经济受益权 ， 不属于劳动争议处理范围 ， 本院不予处理 。 ”2019年 ， 杭州市西湖区人民法院认为 ， 由于经济受益权并未在蚂蚁金服与员工的劳动合同中约定 ， 而是由员工与杭州君瀚另行约定 ， 故应属员工与案外人之间的商事合同 ， 不属于劳动争议处理的范围 ， 因此不予处理 。 2019年在深圳审理的一起案件中 ， 原告在劳动仲裁失败后 ， 于一审庭审中当庭撤回了经济受益权相关请求 ， 尽管他此前主张已对2500份经济受益权行权 ， 且支付给杭州君瀚（及杭州君瀚代扣缴的）个人所得税5万元 。
第四 ， 杭州君瀚可能存在兑付风险 。
经济受益权运用合同相对性规则 ， 将员工服务的受益主体与结算主体分离 。 蚂蚁集团只享受员工服务带来的利润增长 ， 而无需直接向员工支付经济受益权项下的费用 ， 将结算责任留给杭州君瀚 。 在招股说明书中 ， 蚂蚁集团也注意到“杭州君瀚可能承担大额结算义务 ， 在特定情况下（例如结算资金无法及时到位）可能无法足额兑付”的风险 。
根据我国法律 ， 普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任 ， 有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任；公司以其全部财产对公司的债务承担责任 ， 有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 。


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