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银行|刘锋：资管新规下银行非标资产投资业务如何转型？( 四 )


一.部分未上市公司股权类项目 ， 产业基金类项目 ， 期限长达7年以上 ， 即使是2017年的业务 ， 最早到期也是2024年 。 按照合同约定 ， 融资人并未违约 ， 也暂无还款意向 ， 金融机构只能等待项目自然到期 。
因此 ， 充分考虑到金融机构压降存量资产的实际困难 ， 叠加新冠疫情对实体经济的影响 ， 今年7月31日 ， 人民银行会同发改委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定 ， 资管新规过渡期延长至2021年底 ， 并提出了“过渡期适当延长+个案处理”的处置方案 ， 尤其提出要健全存量资产处置的配套支持措施 。 不仅鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产 ， 也提出在允许类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表 ， 并适当提高监管容忍度 。 已违约的类信贷资产回表后 ， 可通过核销、批量转让等方式进行处置 。 鼓励通过市场化转让等多种方式处置股权类资产 。
在未来的一年多的时间里 ， 将是各家机构密集出台配套制度和进行资产处置的时期 ， 也是研发新产品对接存量资产的时期 。 毕竟 ， 资金池业务的压降 ， 包含了资产和资金两端的内容 ， 如要在2021年底完成存量资产压降工作 ， 对各家金融机构仍将是极大的挑战 。
五、新资管时代下非标业务转型发展的机遇与建议
十年间非标业务的发展经历了起步 ， 迅速扩张 ， 窗口指导 ， 被叫停 ， 整改压降的过程 。 这期间也是我国经济结构大调整的时期 ， 是供给侧结构性改革逐渐进入到深水区的过程 ， 是国内经济政策、财政政策、金融政策根据国际国内政治经济局势变化进行调整的时期 。 银行理财子公司的成立 ， 意味着打破理财产品刚兑 ， 卖者尽责 ， 买者自负 。 资管机构将扮演连接投资者和融资方直接融资的中介服务角色 ， 而不是风险的最终承担者和兜底人 。 资管业务必须在统一的监管标准下 ， 阳光经营 ， 消除影子 。
非标资产投资在净值化产品里应有一席之地 。 它不仅是对金融工具的丰富 ， 也是对间接融资和资本市场的有益补充 。 金融机构开展非标业务 ， 应以控制实质风险为基础 ， 以金融工程为工具 ， 充分发挥自己的专业能力和信息优势 ， 在合规经营下开展业务 。 如何实现真正的合规化经营 ， 助力实体经济发展 ， 尤其是在服务中小微企业方面发挥自身价值 ， 管控好风险 ， 优化资源配置 ， 是业内机构和从业人士面临的巨大机遇和挑战 。 通过以上分析 ， 我们认为 ，
第一 ， 新成立的银行系理财子公司可以充分利用理财直融工具 ， 债权融资计划等在北金所等国家认可的交易市场发行注册的非标资产投资品种 ， 提高投资效率和投资透明度 ， 增厚净值型理财产品收益垫 ， 服务非信贷类客户 ， 提升银行系理财子公司的盈利水平和资产运营能力 。
第二 ， 可以探索对投资标的利用现代金融工程技术进行资产证券化处理 ， 如“股份制改造”、“债转股” ， “收益权”、“财产权”的信托化安排并上市等 。 充分发挥银行系的客户优势渠道优势 ， 与有资质的券商合作 ， 将有能力有意愿承担风险的投资者 ， 引导至股权投资市场和资本市场的其它领域 。
第四 ， 充分发挥数据和技术优势 ， 利用金融工程和结构化金融设计 ， 服务扶持中小微企业 ， 助力实体经济 。 银行信贷青睐支持的通常是处于成熟期的大中型客户 ， 而更多处于成长期的中小微型客户 ， 往往只能通过民间借贷获得资金 。 如果采用股加债的模式向企业提供融资 ， 通过控制企业的部分股权或核心资产实现风险控制 ， 为企业提供更直接 ， 更经济 ， 更正规的金融服务 。 比如通过将企业的房产、土地、生产线以及其他银行不便接受的资产进行受（收）益权转让 ， 同时锁定适当现金流 ， 可以盘活存量资产 ， 发行类证券化理财产品 。
随着资本市场的进一步完善和发展 ， 资产证券化技术作为衔接直接融资和间接融资的有效金融工程方法 ， 将日益受到业内机构和专业人士的重视和应用 。 除技术层面外 ， 基础资产的权属关系、法律界定、交易转移许可、信托财产范畴等相关法律制度的建立和完善也至关重要 。 银行非标资产的转型和发展越来越依赖于资产证券化的能力和水平 ， 只有通过与资产证券化的有效嫁接才能在大资管时代走出困境 ， 焕发新的生机 。


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