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期货股票俱乐部|这16条投资箴言传了很久，可惜它们都是“坑”( 三 )


期货股票俱乐部|这16条投资箴言传了很久，可惜它们都是“坑”
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市场
是“有效的”
问题是：情感会取代理智 。
霍华德 ? 马克斯：有效市场假说假设人是理性的和可观的 。 但由于情感经常会取代理智 ， 市场不一定能够反映真实的情况 ， 而投资者却认为是真的 。 因此价格可以遍布所有区间 。 有时它们是合适的 ， 有时却太高或太低 。 将这归咎于市场理性或相信它的消息是一个很大的错误 。
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修正预测
才能盈利
问题是：预测只有犯比别人更少的错误才能带来盈利 。

霍华德 ? 马克斯：就像正确的预测不一定能够产生盈利一样 ， 能够带来盈利的预测也不需要是正确的 。 一个预测即使它不是正确的也可以盈利 ， 只要它比其他人的预测所犯的错误更少 。 如果这个趋势其他人推断无法持续 ， 那么预测的偏差可能会带来非常丰厚的利润 ， 即使它并没有完全命中目标 。
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避险很正常
但市场会对风险提供额外溢价
问题是：风险厌恶情绪会波动 。
霍华德 ? 马克斯：事实是 ， 投资者的风险厌恶情绪会在太多和太少之间波动 。 当处于后者时 ， 怀疑和保守主义枯竭 ， 人们对资产的尽职调查不充分 ， 高风险的交易很容易完成 ， 而对风险的补偿通常是不够的 。 投资者绝对不能指望市场能够自律 。
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市场前景时而明确可见
时而复杂难测 要时刻注意
问题是：未来决不是无忧无虑的 。

霍华德 ? 马克斯：事实是 ， 未来决不是无忧无虑的 。 有时候它似乎是无忧无虑的 ， 因为没有风险是显而易见的 。 但‘天空’并不像看上去的那么明确清澈 。 更危险的情况是：当每个人都明白未来面临风险 ， 或当他们相信未来是可知或良性的?正如我之前所提到的 ， 我对后者的担心要远远高于前者 。
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经济学知识
很有用
问题是：人性 。
霍华德 ? 马克斯：没有什么规则是不变的 。 在经济学和投资领域中 ， 由于人性所发挥的关键作用 ， 你不能像在其他真实科学中那样肯定地说‘如果是A ， 那么就会发生B’ 。 原因和作用之间的疲弱联系使得结果变得不确定 。 换句话说 ， 它带来了风险 。
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多样化的投资组合中
资产表现会出现联动
问题是：如果一切资产都能够表现良好 ， 那么一切资产也能够表现不佳 。

霍华德 ? 马克斯：事实是 ， 如果所有的资产都能够在一个场景中表现良好 ， 那么它们在另一个场景中会表现不佳 。 这意味着多样化的好处将不会得到体现 。 你不应该感到奇怪——或者彻底失望——有一些确实多样化的投资组合也会表现不佳 。
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投资组合
风险水平较低
问题是：风险是复杂的 ， 降低风险往往意味着会降低潜在收益 。
霍华德 ? 马克斯：相反的是 ， 风险有多种形式 ， 它们可以是重叠的、差异大的和很难管理的 。 举例来说 ， 正如我在‘风险重新审视’中所说的那样 ， 减少亏损风险的努力总是会增加错过收益的风险 ， 另外考虑到高质量的资产经常在估值指标处于高位时遭到抛售 ， 通过购买高质量的资产的来减少来自基本面的风险往往会增加估值风险 。


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