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期货股票俱乐部|这16条投资箴言传了很久，可惜它们都是“坑”( 二 )


期货股票俱乐部|这16条投资箴言传了很久，可惜它们都是“坑”
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流动性越大
资产越安全
问题是：流动性可以枯竭 ， 而且它无法提供关于长期状况的线索 。

霍华德 ? 马克斯：大的流动性通常意味着你可以更容易地买入某项资产 ， 并且能够以更接近上一次交易的价格成交 。 但首先要指出的是 ， 当其他投资者对这项资产的想法发生改变时 ， 流动性也会枯竭 。 其次从理论上来说 ， 如果你没有考虑什么基本面安全便买入这项资产 ， 那么你在长期的投资安全性将会相对较小 。 在确认资产有良好的基本面和有吸引力的价格的充分分析后买入资产要安全很多 ， 在这种情况下你能够持有很长一段时间 ， 而不需要退出 。 抵御流动性缺乏的最好办法是安排你自己的事情 ， 所以就不再需要这样做了 。
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风险投资
产生高回报
问题是：它假设没有所谓的投资技巧和增值决策这回事 。

霍华德 ? 马克斯：这是一个最伟大也是最错误的谚语之一 。 如果这些低风险的资产能够表现良好并确保没有出现拉低总体结果的大亏损 ， 那么低风险的投资组合也能够产生高回报 。 没有亏损能够给你一个好的开始来迈向一个好的结果 。 这是橡树资本投资理念的基石 。 另一方面 ， 高风险投资不能指望会产生高回报 。 如果他们可以 ， 他们就不会是高风险了 。 如果基于这些资产的分析被证明无显示根据或者这些资产出现负面的发展 ， 那么高风险的投资并不能够提供高回报 。 风险和回报之间有着积极联系的假设是建立在没有所谓投资技巧和增值决策的基础上的 。 如果市场是有效的并不存在什么技巧 ， 那么就有理由相信只有通过增加风险才能获得更高的回报 。 如果存在突出的技巧 ， 那么就没有理由认为不能创建出拥有低风险、高收益潜力的投资组合 。
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风险资产
会增加整体风险
问题是：添加一个风险资产可以使你的投资组合更加安全 。

霍华德 ? 马克斯：诺贝尔奖得主之一的夏普(William Sharpe)对投资理论最大的贡献在于 ， 他意识到如果一个投资组合只持有低风险资产 ， 那么增加风险资产可以让它更加安全 。 这是因为这样做能够增加投资组合的多样性并减少各部分之间的相关性 ， 改善投资组合在面对负面行情时的脆弱性 。
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做你觉得合适的事情
是重要的
问题是：最伟大的投资在之初都会让人感到不适 。
霍华德 ? 马克斯：最好的投资者能够理智的分析做什么事情是正确的 。 虽然这些知识能够给他们安慰 ， 但他们为追随于它不得不压低自己的感受 。 The best ideas are ones others haven't tumbled to, and as I wrote in 'Dare to Be Great,' 'Non-consensus ideas have to be lonely.显然 ， 另类的想法很受欢迎 ， 这种共识或直观是一种矛盾……最伟大的投资开始于不适 。 好的投资者也会受到相同的来自他人影响和情绪上的误导 。 他们只不过能够更好地控制自己 。
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资产升值
值得你的关注
问题是：资产的价格越高——其他东西也一样——其吸引力就越低 。

霍华德 ? 马克斯：大多数人归咎于对市场的理解 ， 因此他们认为价格上涨能够透露出基本价值 。 他们可能会倾向于采取‘动量投资’策略 ， 这是基于一种信念 ， 就是已经升值的东西可能会继续升值 。 但事实是 ， 资产的价格越高其吸引力就越低 。 直到动量投资停止占据市场的主导地位 ， 这个策略才能生效 ， 在此之前的时间它会一直产生糟糕的结果 ， and may be most undervalued.


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