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日本真相：汇率、出口与广场协议( 五 )

日本真相：汇率、出口与广场协议
美元指数但是 ， 此期间的日元汇率并无多大波动 。 1980年初 ， 1美元=240日元；1985年8月（广场协议签订时间是9月） ，1美元=239日元 。与欧洲货币的迅速贬值不同 ， 日元维持了币值的稳定 。日本真相：汇率、出口与广场协议
所以 ， 欧洲率先慌了 。 法国总统密特朗第一个坐不住了 ， 要求紧急召开七国会议研究应对策略；德国忍痛抛售13亿美元试图延缓马克贬值；撒切尔夫人连忙向里根总统求救 。这个时候的美国 ， 也是忧心忡忡 。 前面说过 ， 美国依靠美元升值和发行国债来解除经济危机 ， 但也留下了后遗症 。货币急速升值 ， 有利于进口不利于出口 ， 使得美国贸易赤字急剧扩大 ， 1984年首次突破1000亿美元 。 国债余额在1984年突破1.5万亿美元 ， 几乎是一年增加1000亿 。贸易赤字和财政赤字双双在快速扩大 ， 这是衰落的征兆啊 。时任美联储主席保罗.沃尔克表达了这种担忧：“ 无论政府是否愿意承认 ， 美元汇率已经明显太高 ， 以致成了大麻烦 。 无论是经济上还是政治上 ， 这看上去的确都不可持续 。 他们（欧洲、日本）的汽车、机械产品、电子产品 ， 可以轻而易举地找到美国大市场 。 ”一个想升值 ， 一个想贬值 ， 郎有情妾有意 ， 美国和西欧一拍即合 ， 各国财长和央行行长开始联络 ， 研究应对汇率的方法 。但是 ， 面对美元的走强 ， 尽管欧洲货币在快速贬值 ， 但日元的汇率保持了稳定 ， 欧美很担心日本不配合 。 作为当时全球贸易顺差最高的国家和全球老二 ， 日本是美国最大的逆差来源国 ， 1985年对日贸易逆差占美国全部贸易逆差的1/3！日本真相：汇率、出口与广场协议
当时的卡特彼勒总裁摩根给美国国会写了一份报告：“只要美元贬值20% ， 我的推土机就能推到日本帝国首都 。 ”直接表达了美国企业对日本产品的积怨和日元汇率的不满 。很显然 ， 如果日本不配合升值 ， 欧美应对汇率的效果就会大打折扣 。正所谓缘分来了挡也挡不住 ，日本不仅不拒绝 ， 还是对日元升值最积极的 ， 配合愿望极其强烈 ， 令美国喜出望外、欧洲长出一口气 。我们接下来就要聊一聊 ， 日本在80年代上半期做了什么？为什么70年代极力避免货币升值 ， 而现在又很想货币升值？先说一个日本的经济特点 。1980-1985年 ， 日本出口年均增速8% ， 不到50-70年代17%的一半 ， 而且它的进口居然是负增长 ， 1985年比1980年少了108亿美元 ， 由此导致：贸易顺差烈火烹油 ， 从-108亿增加到467亿 ， 年增速超过60%！而日元的汇率是稳定的 ， 很显然 ， 日本已经不是粗放型的出口拉动型经济了 。它走的是高精尖和扩内需的路线 ， 因为产品高技术和内需强大 ， 所以不需要那么多进口 ， 培育生产高附加值产品 ， 就足够维持经济健康运转 。 1985年 ， 日本经济增长率5.23% ， 其中内需贡献了6% ， 对外收支反而拖累了1%的增长 。可以肯定地说 ， 日本的增长模式 ， 已经由出口拉动转变为内需拉动 。日本真相：汇率、出口与广场协议
所以才能使日元跟得上美元的人为剧烈升值 ， 保持币值稳定 。当里根总统动用”301条款“限制进口日本产品时 ，日本不仅没有硬碰硬 ， 反而努力增加进口美国商品 ， 首相 中曾根康弘还半开玩笑半认真地说：”每个日本人都应该购买价值100美元的进口商品 。 “他还在摄影师的陪同下 ， 去一家百货商店买了三条高档的进口领带 。 只是他”弄巧成拙” ， 领带是法国生产的 。但是 ， 即使美国用贸易战打压日本产品 ， 日本对美国贸易顺差却不降反升 ， 居然从1980年的76亿美元 ， 上升到1985年的490亿美元 ，足足增长了6倍！这就说明 ，贸易战只能打压低端产品 ， 高端产品不是人为因素能击败的 。 日本那些年横扫国际市场的产品 ， 不是纺织、钢铁这些“我有别人也能有”的东西 ， 而是汽车、半导 体、芯片、精密机械这些“我有别人没有”的不可替代品 。到1985年 ， 日本贸易顺差全球第一 ， 成为世界最大的债权国和资本输出国 ， 其银行的国际资产总量世界第一 ， GDP1.4万亿美元 ， 占全球经济总量的1/10 ， 全球第二 ， 人均GDP1.1万美元（这是80年代的美元） ， 城市化率80% ， 它的产品技术独步天下 。一个能搞高科技、内需旺盛的发达大国 ， 发展到这个地步 ， 它下一步会干什么呢？货币国际化！征服制造业制高点后 ， 它要征服金融制高点 ， 那才是每个国家梦想的“铁王座”啊 。“日元成为世界货币 ， 日本成为世界大国” ， “日元强 ， 则日本强” ， 日本的报刊头条时常出现这样醒目的标题 。早在1978年 ， 行天丰雄所在的 大藏省（财政部）就打出“正视日元国际化”的口号 。 在以前 ， 日本政府是限制日元的国际使用的 ， 当时日元在国际金融的结算量是可以忽略不计的 。1980年（当年日本贸易逆差） ，大藏省修订颁布了全新的《外汇管理办法》 ， 提出 日本对外投资自由化 。 这是日元国际化的第一步：日元能自由走出国门 。1984年 ， 大藏省发表《关于金融自由化及日元国际化的现状和展望》 ， 允许外资自由进入日本 。 这是日元国际化的第二步：日元自由兑换 。这份报告一出来 ， 令国内和国外的专家感到惊讶： 这也太快了 。 然而 ， 实施过程十分顺利 ， 日本政界和企业界几乎没有反对之声 ， 欣然接受 。第三步就是： 日元升值 。日元国际化 ， 为什么必须升值？因为疲软（汇率低）的货币 ， 对国际投资者没有吸引力 。 比如说国际投资者在日本赚了100日元 ， 如果日元汇率低 ， 这100日元能兑换的美元就少 ， 投资者赚得就少了 。所以 ， 日本首相中曾根康弘才会说：”强大的日本 ， 必须有强大的日元支持！“这个强大 ， 就是指高汇率的日元 。 而且 ， 日元汇率本来就偏低 ， 当初美国指定的360汇率是人为的低估 ， 1978日元汇率达到过179 ， 现在日本更强了 ， 但汇率是更低的240 。美元高估、日元低估 ， 所以 ， 当欧美抛出“美元贬值”的橄榄枝时 ， 日本心里是一万头小鹿在撞——激动死了 。这才有了本文开头第一节的日本主动 ， 与很多人的看法相反 。5攀登高峰与1978年成立300亿专项基金的华盛顿会议一样 ， 1985年的欧美日广场会议也很顺利 ，当天出结果 。 区别只是 ， 前者是日元贬值 ， 后者是日元升值 。大藏大臣竹下登认为升值到190（190日元兑换1美元）也没问题 ， 1986年1月底 ， 日元就升值到了190日元 ， 距离广场会议才4个月 。 到2月 ， 达到180 ， 一直到7月的154 。日本有点慌 。 已经升任大藏省国际金融局局长的行天丰雄告诉首相 中曾根康弘：“ 外汇市场不相信美元已经跌透 ， 我们最好静观 。 ”首相稍微宽慰点 ， 说：“我相信你们专家比我更懂得汇率 。 ”行天丰雄说得没错 ， 美元指数直到1987年底才触底到85 ， 1988年才开始反弹到90 。美元指数是美元对一揽子货币的汇率表现 ， 而不是单单对日元 。 在一揽子货币里 ， 欧洲货币的权重最高 ， 超过50% ， 其次是日元和英镑 ， 超过10% 。美元指数一直跌倒1987年底 ， 日元汇率也一直升值到1987年底 ， 为121 ， 比广场会议前升值1倍 。 在这个过程中 ， 德国马克升值了1.4倍 ， 法郎升值1倍 ， 英镑升值70% 。经历过70年代日元升值的日本 ， 已经知道并适应了升值的好处：可以买到更便宜的进口牛肉 ， 可以收购更便宜的酒店 。 日本旅游团扫荡全球的奢侈品 ， 日本企业收购哥伦比亚电影公司、纽约时代广场和帝国大厦 ， 美国10%的不动产成为日本的囊中之物 。对于升值 ， 日本人是开心的 。所以 ， 绝对不能说 ， 欧美联手逼迫、引诱日元升值 ， 这是日本自己选的 。


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