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行业|创金合信基金李游：看好传统周期龙头和新能源两大方向

如果说今年上半年的资本市场是医药的天下 ， 那进入下半年 ， 新能源（光伏、电动车）则上演了“王者归来” 。
对于创金合信工业周期基金经理李游 ， 毫无疑问挖掘到了这座巨大的金矿 。 Wind数据显示 ， 截至10月20日 ， 李游所掌管的创金合信工业周期精选 ， 近一年的收益高达127.52% ， 在同类近400只普通股票型基金中排名第二位 。
Wind数据显示 ， 创金合信工业周期成立于2018年5月17日 ， 截至10月20日 ， A份额成立以来的总回报为120.01% ， 超越同期业绩基准高达112.26% 。 今年以来收益率为81.59% ， 同类排名13/407；近2年收益率为186.73% ， 同类排名22/328 。
对于行情火爆的新能源尤其是光伏 ， 投资者应如何把握？对于工业周期的板块和个股 ， 应该如何选择？近日 ， 时代财经专访了李游 。
行业|创金合信基金李游：看好传统周期龙头和新能源两大方向
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创金合信基金经理李游 。 图片来源：创金合信基金公司 。
看好新能源和传统周期龙头个股
时代财经：截至目前 ， 创金合信工业周期精选的业绩非常不错 ， 在同类近400只基金中排名第二位 ， 还是非常亮眼的 。 为什么能取得如此的成绩？
李游：之所以业绩比较好 ， 是因为从去年四季度到今年三季度 ， 新能源（光伏和电动车）行业的涨幅比较大 ， 正好创金合信工业周期较多持有光伏和电动车这两个行业的龙头公司 ， 这些龙头公司在行业里面又是涨得最好的 。
此外 ， 创金合信工业周期还配了很多传统的周期龙头个股 ， 这些周期龙头个股在过去的一年表现也不错 。
总体来说 ， 新能源涨得非常好 ， 加上一些周期龙头个股涨得也还可以 ， 所以排名比较靠前 。
时代财经：为什么选择的是行业龙头个股？有些基金经理更喜欢选择二线、弹性更大的股票 。
李游：根据基金合同 ， 创金合信工业周期主要投资工业周期主题股票 ， 简单说就是中游偏周期性的制造业 。
我强调投资时要选龙头股 ， 是因为近些年周期股的投资逻辑发生了深刻的变化 ， 背后是宏观经济发生了很大的变化 。 一方面 ， 当前经济增长明显减速 ， GDP、固定资产投资等都比以往下了一个台阶 。 在经济高增长的过去 ， 即使是小公司也有不错的生存土壤 ， 但当前环境下很多中小公司没有发展壮大的空间了 。
另一方面 ， 行业的龙头公司竞争力却越来越强 ， 因为它有规模优势、技术优势和成本优势 ， 加上供给侧改革下小公司发展壮大更难 ， 而大公司抢占了中小公司的市场占有率 ， 导致强者恒强 ， 这是近几年一些传统周期性行业里普遍出现的现象 。
新兴行业方面 ， 比如光伏、新能源汽车 ， 龙头个股的投资价值同样更突出 ， 这一点从股价走势得到了充分的印证 。 比如光伏行业 ， 在经过数轮周期洗礼后 ， 生存下来的都是最牛的公司 ， 这类龙头公司地位非常稳固 ， 小公司后发优势很小 。 光伏行业生产的产品差异不大 ， 竞争拼的就是谁的成本低 ， 而龙头公司的成本优势是最明显的 。
有的投资者偏好周期股中的小票 ， 觉得它们短期的弹性更大 ， 是为了去搏β收益 。 但在当前存量经济时代 ， 周期性行业的中长期逻辑不再是以前的总量扩张（获取β为主） ， 而是结构优化的逻辑（获取公司α收益为主） ， 此时行业龙头才是更好的选择 。
时代财经：目前创金合信工业周期的收益情况是在预料之中 ， 还是在预料之外？
李游：肯定是比预期的目标要好 ， 我给自己的目标是跑到全市场前1/3 。 这当中有运气的成分 ， 因为创金合信工业周期是一个行业基金 ， 公司内部考核是按同类基金对比 ， 然后跟业绩基准比 ， 看超额收益在哪里 。 如果超额收益非常大的话 ， 就说明做得非常好 。
时代财经：现在已经是10月中旬了 ， 距离年底只有2个多月的时间 ， 对于今年的业绩 ， 你是否设定了更明确的目标？


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