江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

行业|创金合信基金李游：看好传统周期龙头和新能源两大方向( 四 )


时代财经：你的投资风格是自上而下还是自下而上？
李游：我研究的周期行业包括上游的大宗商品和中游偏周期性的制造业 。 对于大宗商品投资 ， 更多的是自上而下 ， 因为行业个体同质化很强 ， 上市公司个体差异不大 。
具体到我管理的创金合信工业周期这只产品 ， 采用的是自上而下和自下而上相结合的投资方法 ， 以配置周期成长股为主 。 自上而下选择周期景气度向上的行业 ， 自下而上选择公司成长性好的行业龙头 。
时代财经：不同于医药等非周期股 ， 投资周期股需要对宏观、大势有非常敏锐的掌握和判断 。 你是如何做到的？
李游：预测宏观经济的未来走势非常难 ， 而且准确率不会太高 ， 所以我不会花太多的时间预测宏观经济走势 。
投资周期股 ， 可以不对宏观经济做特别超前的判断 ， 但是对于当前处于什么周期或者说处于周期什么位置 ， 还是要有一个比较准确的判断 。 我投资周期成长股 ， 第一步先选出好的公司 。 选出好公司 ， 还要选好的时机去买 ， 要进行择时 。 消费股可以少择时 ， 但周期股的波动太大了 ， 肯定需要择时 。 要选择处于周期底部的时候介入 ， 一旦周期起来 ， 就可以既赚到公司成长的钱 ， 又能赚到周期往上的钱 ， 最佳的投资机会是行业β和公司α同时往上的阶段；次佳的投资机会是行业β平稳 ， 获取公司α的机会 。
一旦周期明显往下走的时候 ， 那肯定是要规避的 ， 景气度明显往下的时候肯定是再好的公司也要减仓 。
时代财经：你选股的标准是什么？
李游：周期行业选股的标准 ， 原则比较简单 。 大部分的周期性行业 ， 生产的商品都是一样的 ， 同质化的商品 ， 竞争就是靠成本 。 如果大家的成本一样 ， 那行业差的时候大家都赚不到钱 ， 所以我选股的逻辑是要选择成本曲线陡峭的行业 ， 也就是成本差异化明显的行业 。 而在成本曲线陡峭的行业里面 ， 选成本更低的龙头公司 。
对于周期性行业 ， 成本低最大的优势是行业不好的时候 ， 别人不赚钱了我还能赚钱 ， 可以通过逆市扩产把竞争对手挤出去 ， 从而抢占更多的市占率 ， 市场份额提高得更快 。 通过逆市扩张、成本优势不断攫取市占率 ， 这是周期成长股的一大特征 。
当然成本曲线 ， 有的行业很平、有的行业很陡 ， 这就是赛道 ， 好的赛道成本曲线很陡 ， 有的赛道就是差 ， 比如钢铁行业 ， 属于充分竞争的行业 ， 因为中国的钢铁企业没有矿 ， 都是进口来的 ， 个体之间并没有明显差异 。
当然 ， 有些周期行业生产的产品是有差异化的 ， 有差异化的商品除了成本以外 ， 很多的时候靠产品质量、品牌、渠道和服务 。 比如工程机械和消费建材行业 。
我的周期行业选股策略 ， 大部分时候是要在成本差异化明显的行业里面选择龙头公司 。 对于投资者来说 ， 这个标准是可以学习的 ， 相对来说也比较好操作 。
（责任编辑：张洋 HN080）


推荐阅读


上一篇：大众报业·海报新闻|好房好配套，教育再升级|万象新天第三所幼儿园开工暨2021年济南市少儿春晚正式启动

下一篇：深耕|深耕主题投资机遇 东方创新科技业绩排名靓丽