赵建：人民币升值背后的全球大变局( 二 )

2026-01-11

更深的层面，如果说美元霸权是全球化的结果，那么去全球化则是美元“自掘坟墓” 。疫情的发生进一步加剧了美元的这种困境。实际上，任何主权货币作为世界货币都将面临这样的困境。而sdr、Libra、比特币等超主权货币，则离现实还很远。于是当美元体系出现危机，并没有强有力的货币可以替代——欧元和日元自身也是问题多多，大型货币集团面临的困境是一样的，只是程度不同。因而，与国际政治经济治理体系面临大断层一样，当美元体系陷入进退两难的境地，全球货币体系也将面临着重构前的混乱。当然由于美元体系的根深蒂固，短期内撼动其根基似乎还不太可能——并不是因为美元太强大，而是其它货币自己也不比美元更好多少。汇率世界是一个相对论世界，在动荡不安的大变局中，我们应该摒弃传统的绝对定价观念。或许人民币面临的问题很多，但美元面临的问题可能更多。在与危机赛跑的过程中，哪个赛道可以跑的更快？还是最终各国都拥挤的进入了同一个赛道——债务大爆炸与货币大宽松。这个赛道的终点在哪里，或许无人知晓。但世界货币体系的大变局正在发生，只是对于这些变化，大多数人还停留在传统的认知框架里。（注：文中图片来自wind、中银证券、肖立晟宏观、招商证券）

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