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基金|千亿分级基金清退倒计时

本报采访人员 任威 夏欣 上海报道
按资管新规要求 ， 金融市场刚性兑付产品将于2020年底清退 。 如今大限降至 ， 各类金融机构都在转型或终止相关刚兑产品 ， 其中就包括分级基金 。
根据Wind数据 ， 截至10月21日 ， 市场上共有分级基金87只（份额合并计算）规模为1171.06亿元 。
当下公募基金的解决方案有两种 ， 一是转型成普通LOF产品或指数型基金 ， 二是直接清盘 。 公募基金通常做法是 ， 召开持有人大会 ， 通过转型方案 。 但《中国经营报(博客,微博)》采访人员从公募基金公司处了解到 ， 受制于一些原因 ， 部分产品在转型过程中并不顺利 ， 最终只好按监管要求强制转型 。
资深基金研究专家王群航(博客,微博)则指出 ， 分级基金产品复杂、风险极高 ， 属于市场小众产品 ， 清理分级基金既然是监管的要求 ， 那就应该直截了当、干净利落地“一刀切” ， 无需召开持有人大会 。
转型后可兼顾交易功能
分级基金分成两份 ， 一份低风险低收益A类份额（约定固定收益） ， 另一份高风险高收益B类份额（杠杆） 。 随着资管新规落地和监管进一步明确 ， 保本保息的理财产品必须要在2020年底之前退出市场 。 所以 ， 约定固定收益的分级A基金已经不符合法规要求 ， 存续13年的分级基金将逐步退出历史舞台 。
网信金融投资研究院负责人萧锋表示 ， 分级基金清退之后 ， 有利于资本市场去杠杆化进程 。 “分级基金本身定位是专业化的投资工具 ， 较为适合专业投资者 。 而且其投资门槛较高 ， 不适合普通散户操作 。 部分投资者对分级基金的概念、规则都不甚了解 ， 遑论运用分级基金套利等 。 尤其是弱势环境中 ， 一旦投资者误买入下折或临近下折的分级B ， 将会面临巨大的亏损 。 ”
格上财富高级分析师张婷也谈到 ， 分级基金由于带杠杆 ， 在2015年的股灾中 ， 很多购买分级基金B的投资者损失惨重 ， 监管开始要求分级基金逐渐退出市场 。 另外 ， 由于分级A事先约定收益 ， 在当前推行净值化产品的背景下 ， 分级基金也存在转型的政策要求 。
华东一家公募基金人士告诉采访人员 ， 转型后可以兼顾基金本身的交易功能 ， 尤其是场内交易功能 。 转型为LOF的分级基金一般是以指数作为标的 ， 由于分级基金大多也是对标指数 ， 所以LOF能完整地贴合客户的交易习惯 ， 同时也能降低客户风险 。
上述人士进一步指出 ， 分级基金转型后 ， 产品运作方面照常 ， 对标标的也不会发生改变 ， 只是产品杠杆消失了 ， 客户也不能再通过购买分级基金的方式放大指数收益 。
转型or清盘
眼下分级基金清退大限将至 ， 有分级产品的各家基金公司都在紧锣密鼓地筹备清退事宜 。
目前市场主要有两种解决方案 ， 一种是转型为普通的LOF或者指数型基金 ， 另外一种就是清盘 。 “ 两种解决方案在很大程度上由分级基金的规模决定 。 ”萧锋认为 。
采访人员注意到 ， 10月16日 ， 中证转债增强分级基金发布清算报告 ， 规模为4449万元 。
“规模较小的分级基金大多数会选择清盘 ， 如果基金规模较小 ， 基金公司的维护成本会较高 ， 收益成本不成正比 ， 因此清盘是最好的选择” ， 张婷指出 ， 但对投资者而言 ， 基金清盘可能会使得资金被占用一小段时间 ， 造成资金机会成本的浪费 。
张婷告诉采访人员 ， 一般而言 ， 规模比较大的分级基金 ， 会选择转为普通的LOF或者指数型基金 ， 很多投资者购买分级基金是为了加杠杆进行投资 ， 当这些分级基金转型之后 ， 可能会有部分投资者选择赎回 ， 造成基金规模有所下降 ， 但起码能保留部分基金规模 ， 投资者能够继续持有 ， 基金公司也能有收入 。
市场上还有多只规模较大的产品 ， 比如招商中证白酒、兴全合润分级基金 。 截至2020年6月30日 ， 上述基金产品规模分别为129.25亿元、98.62亿元 。


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