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基金|引导基金LP直呼：“返投”是合理存在，不赚钱的基金不会再合作( 四 )


变局下的窗口期：LP/GP如何平衡市场化与专业化？
2020年是变局之年 。
在募资难的大背景下 ， 引导基金的种种限制对GP而言无疑是雪上加霜 。 参考美国等成熟的资本市场 ， 市场化之路会是LP的最终走向 。 那么 ， 中国的引导基金将如何逐步加快市场化来适应GP的步伐？市场化的LP又是如何看待当下GP与LP之间的关系？
天创资本管理合伙人洪雷认为 ， 无论是GP还是LP ， 都一定要关注平台 ， 或者有一个长远的规划 ， 规划的制定需要结合当地产业发展 。
“LP也好 ， GP也好 ， 需要把LP的诉求拆得更细 。 既然做投资 ， 长期的回报是难以预测的 ， 获利的大小程度也不一样 ， LP和GP对产业的观点及投资的认知会有一定差异 。 我们最近这几年在做LP差异化工作 ， 为了更好的实现投资战略上的诉求 ， 搞清LP到底对投资抱有什么样的目的非常重要 ， 理清后GP和LP才能更好的长期合作下去 。 ”
远海明华机构市场部总经理姜明认为 ， 作为市场化的LP ， 远海明华在选择GP时最重要的还是看团队 。 具体来说 ， GP的团队和投资方向是不是匹配 ， 投资组合能不能体现出GP的投资逻辑 。 同时 ， 收益并不是GP应最先关注的点 ， 拥有一以贯之投资逻辑的GP更能获得LP的认可 。
“我们是一个市场化的LP ， 这种形式是目前市场上最受欢迎的 。 我们采用非常严格的准入 ， 一旦出资了 ， 我们对GP的投资是不会有任何的干预 ， 所有的都是开放式的 。 如今的GP和LP已经进入窗口期 ， 虽然会遇到一些困难 ， 但也是一种必然 。 在这个“窗口期” ， GP和LP应练好内功 ， 调整心态 。 ”
盛世金财董事长张洋认为 ， 虽然常有GP批评地方引导基金不专业 ， 抑或是诉求不合理 ， 但是从优化配置传导机制的角度来讲 ， 地方引导基金的作用是不容忽视的 。 对于GP与LP的合作之道 ， “凝聚共识”是摆在第一位的 ， 在此基础上 ， 地方引导基金应寻求更灵活的运作手段 。
“资产管理公司的未来发展道路是市场化和专业化 。 LP和GP还是要坚持初心 ， 处理问题的时候要找到有利于实现市场化和专业化的方式 。 当然 ， 西方经济经典学中的模式是理想状态下的市场模式 ， LP和GP应该朝着这个方向努力 。 ”
LP/GP的平等结合：不一定要最头部 ， 但一定要最合适
什么样的基金能够吸引投资？这是GP对于LP亘古不变的发问 。
“二八效应”愈加发酵的当下 ， “选大白马”似乎成为了诸多LP心照不宣的答案 。 但是 ， 头部机构并非适合所有LP ， 选择头部机构也绝非化解一切问题的灵丹妙药 。 实际上 ， LP只有选择了最合适自己的GP ， 才能在源头上保证二者的合作能够一直走得好 ， 走得远 。
南京扬子江投资基金管理有限公司总经理张剑认为 ， 今年以来整个大环境都变了 。 特别是新冠疫情后 ， 很多企业的业务模式 ， 获客模式、商业模式都发生了深刻的变化 。 在这样的形势下 ， 南京扬子江投资基金在选择GP时尽量做到六个字 ， 专注、产业、格局 。
“LP与GP的结合是平等的结合 ， 而且这种结合需要双方共同参与项目的开发 。 在这个过程中 ， 我们希望投一些有格局的企业 ， 周期就是增长的波动 ， 有格局的企业必定不会追求短期的利益 。 ”
从LP层面对未来政府母基金的市场方向进行判断时 ， 江苏金财投资有限公司董事兼总经理尤兆祥发现 ， 在资金端的层面 ， 增量资金已变得越来越少 ， 这对于GP来讲感觉到有点悲观 。 对于LP而言 ， 不一定要选择最头部的GP ， 但一定要选择最合适的GP 。
“增长少了 ， 市场对后续基金管理及监管的要求就会越来越高 。 现在审计也好 ， 巡视也好 ， 专家检查也好 ， 从管理人的角度来看 ， 大家都希望成为一个很好的二传手 。 如果政府部门直接面对广大的GP做大量的巡视和检查 ， 我估计很多GP都会反感 。 但是 ， 至于引导基金未来能不能成为政府支持产业发展的一个有效工具 ， 这就需要LP和GP也好共同努力实现 。 ”


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