第一财经资讯|云上会 | 布局2021——成长投资是否还站C位
“成长投资 ， 赚的是企业未来价值创造的钱 ， 必须要考虑价值创造的确定性 。 一些股票确定性没那么高带来高风险 。 不是简单地贴一个标签 ， 成长投资的风险未必比价值投资高 ， 反而遇到‘价值陷阱’ ， 看着便宜的企业可能越来越便宜 。 因此 ， 要高度关注公司成长的内生性、持续性和确定性 ， 把这些结合起来 ， 用这些因素评估公司估值和成长性的匹配度 。 ”
“不是有一个概念 ， 有一个美好的愿景这就是成长 ， 这可能很长时间都兑现不了 。 应该是基于业绩 ， 有一定业绩预期下的成长 ， 所以我们会花大量时间跟踪公司成长业绩的中枢 ， 看成长业绩的预期是不是跟我们的判断相一致 ， 或者它的股价是不是跟它未来成长的预期相符合 。 关键比的是判断力 ， 你判断的成长是不是能兑现 。 ”
“不管A股还是美股 ， 所有资本市场真正能够创造长期优秀或者卓越价值的公司是极少的 。 据统计 ， 只有大概2%到3%的公司能够创造长期的显著超额收入 。 过去十年 ， A股上市公司股票里大概有超过40%的公司股价负增长 ， 有27%的公司年化复合回报只在0到5%之间 。 因此 ， 投资到底要投什么？就是要找这个时代最优秀的企业 ， 要极大地提高你的投资标准 ， 找这2%到3%的公司 。 ”
“站在任何一个时点往前看十年 ， 都有1%、2%的公司具备十年十倍股的潜力 。 就像我们站在2015年6月12日上一轮的高点 ， 当时觉得没有便宜的股票 ， 但从那天以来 ， 茅台、五粮液上涨六倍以上 ， 还有其他股票 。 当时大家没有觉得它们便宜 。 因此 ， 任何一个时点都有好公司 ， 就看你怎么挖掘 。 ”
“投资要看很多维度 ， 但首先要关注一些商业更本质的因素 ， 它们变化没有那么快 ， 我把它定义为‘慢变量’ ， 比如商业模式、竞争优势、产业趋势 ， 以及企业家精神、企业文化等 。 ”
“无论看中国还是看美国、欧洲的发达资本市场 ， 长期的大牛股基本都是出自于三个领域：大消费、大健康和科技 。 科技我比较看好中国 ， 中美其实在科技这一块都是发展比较快的 。 ”
“以后港股是投资科技股非常重要的战场 。 因为大量的中概股未来都会登陆港股 。 ”
“除了市场有显著泡沫的情况下 ， 其他时间择时的意义并不大 ， 甚至下跌都是买入的机会 。 很明显 ， 我们可以多看这些基金历史的回报 ， 哪怕2015年6月12日买入 ， 国内很多优秀的基金也都翻倍了 ， 你站在那天最高点买 ， 很多产品也有年化15%到20%的收益 。 ”
“资金在向头部公司、头部投资团队集中 ， 管理规模大了 ， 更需要团队的力量来赋能 。 强调团队的协同效应 ， 强调每一个人对团队的贡献 ， 通过团队协同化作战 ， 有效提升你管理大资金的能力 。 ”
“我们至少以每周的频度不断审视手中标的当前股价隐含的回报率 ， 所以我们也在不断做评估 ， 不断地去跟踪公司的基本面或者行业的变化 。 ”
“投资其实最终反映一个人的性格特质和审美偏好 ， 这些决定他的投资行为 。 我个人换手率相对比较低 ， 我不是靠高换手率获得投资回报 。 持仓股票的市值特征 ， 比如我的前十大重仓股 ， 500亿以上市值的公司可能超过一半 ， 我个人的风格也不是典型的喜欢买那种特别小盘的股票 。 ”
“我们投资更多是从一个中长期纬度来看 ， 包括我们现在的考核 ， 也是更加注重中长期业绩 ， 我们公司现在对我们更看重的是三年、五年的业绩 。 ”
“天天去博弈 ， 或者考虑轮动 ， 怎么去挣竞争对手的钱、交易对手的钱 ， 这样使投资变成炒股票 。 还是应该还原事物的本质 ， 找最优秀的公司 。
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