第一财经资讯|云上会 | 布局2021——成长投资是否还站C位( 二 )

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——嘉实基金成长风格投资总监归凯
布局2021年投资机会，成长投资将迎来黄金十年？居民家庭资产配置新拐点，何类资产更有价值？10年超10倍投资回报的企业仅有不到2%？投资人如何才能尽享基金收益？
10月24日晚7点，嘉实基金成长风格投资总监归凯，嘉实财富研究与投资者回报中心总经理张吉华做客第一财经演播室，从基金投资和基民回报视角进行观点交锋，揭秘2021成长主线，抢抓更多投资机会，一起来回顾精彩内容。

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▍市场延续震荡不要慌，把握权益类资产投资机会

今年还有两个月收官，从当下时点，布局四季度到2021年的投资，市场整体走势将会如何？目前震荡市场会否延续？现在究竟算不算投资股市的好时机？听听嘉实财富研究与投资者回报中心总经理张吉华的判断。

张吉华：权益资产，我们当前认为它在未来的中长期会持续占优。而且，如果要真的做好自己的家庭财富管理，首先得有一个大局观，这个大局观起码是照着未来三五年，五到十年去看，在这么长的视野里，你会发现有几件事变得特别清晰。第一，在各个大类资产里，权益资产有可能在中长期持续占优。从它收益的水平，能给你带来回报的情况看，它会确定地成为高收益资产。比如大家经常做对比的几类资产，股、债、楼、汇，对于股票资产而言，经过这一段时间三季度末、四季度初的调整，沪深300、上证综指的估值大概已经回落到2005年到现在过去15年平均估值水平以下，大概14倍、15倍的样子，谈不上贵。从历史上看，一个国家的经济发展到这个阶段，对于投资人而言，你想要长期赚大钱，可以记住几条原则。第一，权益偏好。就像归凯管理的权益类基金、股票类基金，过去嘉实增长的业绩、嘉实新兴产业的业绩、嘉实泰和的业绩，都体现出了年化接近20% ，有的甚至比20%还高的复合增长率。随着把时间拉长，这个增长的速度非常惊人。比较过去十几二十年，一线城市的房子估计也就是升值20倍，但如果看过去优秀股票基金、权益基金，它在过去十五到二十年年化复合增长率到现在算起来比20倍还多，嘉实增长是17年28倍。
▍净值增长超3倍，他说投资不等于“炒股票”

说到权益类投资，很多人看基金经理都会先看业绩，作为一名“成长风格”的基金经理，嘉实基金成长风格投资总监归凯管理的基金设立以来均有卓越表现，其中嘉实新兴产业近五年排名主动股票型业绩前三。他为什么选择成长风格作为投资方向？如何借鉴成长风格投资呢？

归凯：我们做投资也会经常做复盘，比如会看证券市场历史的回报到底怎么样，看各种不同股票的回报。从复盘可以看到，不管是A股还是美股，所有资本市场真正能够创造长期比较优秀或者卓越价值的公司是极少的，据我们统计，只有大概2%到3%的公司能够创造长期的显著超额收益。这个长期大概是十年。同时，可能有超过一半的公司， 60%到70%的公司，长期并不创造价值。比如A股，我今年年中的时候也做了一个复盘，截至今年6月30日，过去十年，整个上市公司的股票里大概有超过40%的公司在过去十年股价是负增长，十年没涨甚至下跌。还有27%的公司过去十年年化复合回报只在0到5%之间，基本没有跑赢通胀。所以将近有60%到70%的公司长期不创造价值，甚至是毁灭价值，这就带来我们投资到底要投什么的问题。投资的第一性原理就是找这个时代最优秀的企业，你要极大地提高你的投资标准，就是找这2%到3%的公司。虽然很难，但是真的必须这样。因为很明显，只有找到最能代表这个时代的、最优秀的企业，才能获得一个长期的卓越业绩。而且以找最优秀的公司为出发点，投资就变得简单单纯了。如果你把自己的精力放在后面公司的选择上，后面的公司很多可能在十年当中涨了几倍，但是中间又跌回来了。如果你放低标准找后面的公司，投资就变成一个复杂的事。其实我们觉得大多数投资者可能都是做后面的股票，这样他就会面临大量市场的博弈。天天去博弈或者考虑轮动，怎么去挣竞争对手的钱，交易对手的钱，这样使投资变成炒股票。所以我认为还是要还原事物的本质，找最优秀的公司。