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主题|“疯狂”的可转债遇监管规范 主题基金布局风险几何

_本文原题为 “疯狂”的可转债遇监管规范 主题基金布局风险几何
北京商报讯（采访人员 孟凡霞 刘宇阳）随着近日可转债“爆炒”现象持续不断 ， 单个交易日单只债券涨幅甚至超过100% ， 且涨跌幅悬殊 ， 监管的“重拳”也终于落下 。 10月23日 ， 证监会、沪深交易所相继就严控可转债的管理和交易等 ， 发布征求意见稿以及明确表态 。 从公开的最新数据不难看出 ， 兼具股性和债性的可转债基金 ， 在年内股市向好的同时 ， 创造了相对突出的收益 。 但如今新规将至 ， 将对主题基金的日后运作造成怎样的影响？投资者布局又需要注意哪些风险因素？
10月23日 ， 证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 ， 明确表示 ， 针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象 ， 着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、日常监测不完备等问题 。 同日 ， 沪深交易所也明确表态 ， 将严密监控可转债交易 。
事实上 ， 监管部门重拳出击背后 ， 是近期持续“高烧难退”的可转债交易市场 。 同花顺iFinD数据显示 ， 仅10月23日 ， 可转债市场的成交额就高达1924.24亿元 ， 与当日沪市的成交额2497.06亿元 ， 相差约572.82亿元 。 若单就可转债自身来看 ， 国庆长假后近两周的成交额已高达6243.23亿元 ， 超过9月全月的5568.67亿元 。 其中 ， 近一周的成交额就达到了4989.26亿元 。
对此 ， 财经评论员郭施亮表示 ， 一方面 ， 源自于市场存量资金博弈环境下 ， A股缺乏赚钱效应 ， 存量资金“转战”可转债市场 ， 从而形成阶段性赚钱效应 。 另一方面 ， 则与可转债本身交易制度优势有关 ， 包括“T+0”交易、不设涨跌幅限制 ， 交易制度优势有利于提升市场赚钱效应 ， 盘活交易活力 ， 也就成为了近期可转债“爆炒”的原因之一 。
沪上某公募内部人士也直言 ， 最近可转债市场内部的波动 ， 其实与基本面的关联性较低 ， 主要是投机性的短期资金找不到高波动的市场进行炒作 ， 转向选择在可转债中互相消耗 。
而在大量资金进出的同时 ， 可转债市场中不同债券的单日涨跌幅也出现了明显的差距 。 例如 ， 10月23日 ， 包括智能转债、宝莱转债在内的4只可转债单日涨幅超过10% ， 最高则达到48.28% 。 与此同时 ， 万里转债、九洲转债等24只可转债的跌幅则超过10% ， 最低约为26.72% ， 首尾相差75个百分点 。 而此前一个交易日 ， 即10月22日 ， 可转债的首尾差距更超过180个百分点 ， 居首的正元转债单日上涨176.41% ， 蓝盾转债则下跌11.64% 。
整体而言 ， 近一周以来 ， 可转债单日涨跌幅差距最低为34.47个百分点 ， 而这一数据在9月全月均未出现 ， 且彼时首尾差多在20个百分点以内 。
值得一提的是 ， 在近期可转债市场大幅波动的背景下 ， 公募基金中的可转债主题债券型基金 ， 也展现出了明显超过其他细分类别债基的收益率表现 。 同花顺iFinD数据显示 ， 截至10月25日 ， 10月以来 ， 数据可统计的64只可转债基金（份额分开计算 ， 下同）的平均净值增长率约为0.99% ， 远超同期混合债券型基金（一级）和混合债券型基金（二级）的0.54%和0.55% ， 以及债券型基金整体的0.32% 。
若拉长时间至今年以来 ， 这一平均收益的差距则更加突出 。 其中 ， 可转债基金的平均净值增长率为12.54% ， 超过同期混合债券型基金（一级）和混合债券型基金（二级）8.51个百分点和5.95个百分点 ， 更超出债券型基金整体平均收益率9.42个百分点 。 就单只基金来看 ， 鹏华可转债、中银转债增强A、华夏可转债增强A等多只产品的年内收益率超过20% ， 最高达25.49% 。
“优秀的可转债基金相对于单一可转债 ， 具有一定的资产配置分散的优势 ， 但可转债基金的表现也需要分辨当下市场环境的情况 ， 例如投资管理的可转债相应正股的表现 ， 还有基金公司的管理能力 ， 产品过去的净值表现等因素 ， 在理性环境下 ， 可转债还是具备一定的投资优势的”郭施亮如是说 。


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