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华晨|10亿到期私募债券无法按时兑付！华晨资金难题待解，旗下债券停牌( 三 )


华晨|10亿到期私募债券无法按时兑付！华晨资金难题待解，旗下债券停牌
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图/新华社
集团改革能否救主？
事实上 ， 债务风波只是近年来华晨汽车经营不善的一个必然 。 由于华晨汽车过度依赖合资板块 ， 在中国汽车市场结构性调整的大潮中 ， 自主板块的发展始终羸弱 。
一直以来 ， 依靠“利润奶牛”华晨宝马的收益 ， 掩盖了华晨汽车自主业务的亏损 。 近五年来 ， 华晨宝马给华晨中国贡献的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元 ， 利润贡献幅度不断扩大 。
华晨中国2019年年报显示 ， 华晨汽车集团全年营收为40.27亿元 ， 税前利润却有62.92亿元 ， 税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上 。 如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元 ， 华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元 。
因为2022年华晨宝马股比变更 ， 也让资本市场认为华晨汽车未来收益具有极大的不确定性 。
根据华晨汽车与宝马集团签署股权转让协议 ， 华晨汽车将在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权 ， 交易价格为人民币290亿元 ， 加上锁箱日至交割日之间的利息后合计转让款接近370亿元 。 根据这一协议 ， 股比调整完成后宝马集团和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%股份 ， 华晨宝马不再纳入华晨汽车合并范围 。
一旦华晨汽车在华晨宝马的股份降低到25%后 ， 华晨中国从合资公司获取的利润将大幅缩水 ， 公司的经营状况也将因此受到影响 ， 其在资本市场的价值也将被重新评估 。
而针对经营危机 ， 华晨集团计划开启改革进程 ， 希望2025年形成整车195万辆的年销量规模 。
同时 ， 作为辽宁省国有资本投资公司改革试点单位 ， 华晨集团计划盘活国有资产 ， 向国有资本投资公司转型 。
而除了向辽宁交投出售股份 ， 华晨集团方面也曾表示将引进战略投资者 ， 发力轻卡业务 。 在商用车领域 ， 华晨集团与雷诺集团的合资公司华晨雷诺金杯也在积极寻求转型 。
然而 ， 在当前的债务压力下 ， 华晨集团是否还有机会、还有多大的机会完成转型并未可知 。
“经过两年负增长 ， 整个中国汽车工业跟前几十年都不太一样了 ， 高增长阶段已经过去了 。 作为一个规模经济产业 ， 一旦没有增长 ， 那么迎接的就是利润下滑 。 ” 在曹鹤看来 ， 中国汽车工业优胜劣汰加速 ， 没有核心技术和产品的企业根本就没有回天之力 。
当然 ， 2022年 ， 华晨宝马股比变更带来的290亿元收益 ， 加上锁箱日至交割日之间的利息后合计转让款接近370亿元 ， 也将在一定程度上缓解华晨集团的资金压力 。
本期编辑 黎雨桐
本文首发于微信公众号：21世纪经济报道 。 文章内容属作者个人观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。
（责任编辑：李佳佳 HN153）


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