市值风云APP|创业板重大资产重组注册第一单：“爱画饼”的楚天科技虽然质地平平，但运气好啊 | 独立评级( 二 )
并规定相应的解锁条件 ， 一副要大干一场的感觉有没有？
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（注：“净利润” 指归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润）不过跟打五折的授予价相比 ， 限制性股票第一个解锁期的解锁条件那是相当宽松：同比2014年归母扣非净利润增长5%即可 。
完成了吗？不好说 。
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根据楚天科技2015年年报 ， 当年营收下滑3.02% ， 扣非归母净利润下滑2.24% ， 妥妥的负增长 。
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但是根据楚天科技发布的《关于限制性股票激励计划首次授予限制性股票第一个解锁期解锁条件成就的公告》 ， 2015年归母扣非净利润1.49亿元 ， 同比增长6.55% 。
解锁条件居然神奇地达成了！BINGO!
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在楚天科技《限制性股票激励计划预案》 ， 风云君找到了答案 ， 原来上述扣非归母净利润还要再加回股权激励成本 。
简单给给位老铁捋一下：即 ， 楚天科技2015年不考虑股权激励成本 ， 归母扣非净利润正增长；考虑以后 ， 归母净利润负增长 。
而给管理层支付的股权激励成本 ， 比管理层干出的业绩增长还多 。
这增长香吗？
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当时的股权激励草案里可白纸黑字的写着 ， 实施限制性股票激励虽然会增加公司运营成本 ， 但更会激发管理团队的积极性 ， 提高经营效率 。
打脸总是来的那么猝不及防 。
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当然这还不算最打脸的 。
最打脸的在这里：楚天科技完成对新华通的收购是在2015年 ， 这直接使得当年净利润增厚近4,000万 。 也就是说 ， 新华通的并表利润 ， 才是达成2015年限制性股票激励解锁条件的主要原因 。
（注：收购新华通后 ， 新华通更名为楚天华通医药设备有限公司）扣非归母净利润增长5%这么宽松的业绩条件都完成的如此磕磕绊绊 ， 之后的解锁条件自然是一个也没有达成 。
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3、被并购掩盖的业绩下滑
如果不考虑股权激励成本影响（事实上这个影响只在2015年有） ， 2014年上市当年 ， 就是楚天科技扣非净利润的巅峰 ， 之后各年没有一年的扣非净利润超过2014年 。
简直就是灾难 。 这也是经常在风云君的研报中出现的上市公司常见病症 ， “一上市业绩就稀里哗啦跌不停综合症” 。
根据风云君多年的临床经验 ， 这病吧 ， 基本没治 ， 是顽症 。 但是也不是彻底没治 ， 据上古的神医秘方透露 ， 这病就怕一味药 ， 那药名叫“退市” 。
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2015年 ， 即便收购新华通增厚了楚天科技近4,000万的净利润 ， 但楚天科技营收和扣非净利润都是下滑的 。
在收购新华通时 ， 新华通原股东承诺新华通在2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润（楚天华通合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）分别不低于4,200万元、5,020万元和6,830万元 。
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