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投资|专访邵宇：战胜印钞机要选择核心房产和龙头企业( 二 )


现在的情况是 ， 中国流动性不大可能再做大面积宽松 ， 比如我们注意到最近央行领导包括国务院领导的一些表态 ， 提到货币政策要尽快的恢复并尽可能长时间的保持常态 ， 希望货币供应总量能和名义GDP的增速保持匹配 ， 我们已经很久没有听到这么说了 ， 因为疫情后它不可能匹配 ， 肯定要多放流动性；这个流动性对市场而言肯定是个好消息 ， 但是因为我们经济在恢复 ， GDP增长今年很可能是2% ， 就算保持10%的M2增速不变的话 ， 相应的空间又缩小了 ， 自然大家又会觉得流动性不够了 ， 所以接下来推动整个市场前行的动力将不再是流动性 ， 而是EPS 。 相对而言肯定流动性的推动给人感觉更爽 ， 因为PE的拉升弹性比较大 ， 但是EPS不可能这么大弹性的 ，
另外还有一个你没有谈到的因素 ， 就是风险偏好因素 ， 什么叫风险偏好呢？比如我们都知道网络股很牛 ， 马老师最近在外滩金融峰会上炮轰传统金融机构和金融监管；还有蚂蚁上市 ， 都很牛；但你有没有想过其实整个网络股都是这个样子的 ， FAANG、BAT都是这样子的 ， 现在有点像是网络股真正的高光时刻 ， 其实疫情是有助于这些网络公司更进一步的成为寡头和巨头的 。 那网络股的风险在哪里呢？我们知道现在美国在大选 ， 如果拜登选上的话 ， 按现在的设想 ， 民主党人可能会加强对大型科技公司的监管 ， 特别是有可能发动对于反垄断的监管 ， 因为网络的数据垄断是一种终极的垄断 ， 赢者通吃 ， 如果对FAANG进行反垄断调查或者分拆的话 ， 那这个风险偏好就会忽然上来了 ， 可能会形成一个比较大的杀伤力 ， 这个就叫做风险偏好 。 如果拜登上台 ， 那就是大家所说的拜登交易 ， 也就是新能源比较有机会 ， 但是网络高科技 ， 纳斯达克里的一些社交媒体类的科技股可能会受到一定压制 ， 当风险偏好提不上来 ， 估值自然就会承压了 。
主持人:也就是说现在很多科技公司拥有的优势是对私有数据的垄断 ， 但是因为预期拜登上台可能会开启的反垄断调查 ， 将会使得这些科技公司面临着一定的风险？
邵宇：这个其实已经有了 ， 比如欧洲为什么没有网络巨头？他出了一个GDPR（通用数据保护条例） ， 比如我用了这个系统 ， 系统里有了我的数据 ， 那我可以要求这个系统把我的数据都删掉 ， 你不能拿我的数据做分析 。 欧洲这个管的特别严 ， 美国相对松 ， 如果以后对于数据保护的意识成为了大家的共识 ， 那我觉得这个风险迟早会到来 。
证券时报：所以当下我们该怎么做？从业绩、从估值、从风险偏好这三个角度您会得出什么样的结论 ， 给到什么样的投资建议给大家呢？
邵宇：网上流传着一个关于投资的段子 ， 我觉得还挺靠谱的 。 它说其实我们的股票很简单 ， 就几种风格 ， 比如说TMT、医药 ， 就是这种高估值 ， 但是EPS相对弱一点的 ， 这种股票投资人开玩笑把他们称之为“渣男” ， 就是基本面还行 ， 但是估值特别夸张的这种 。 还一种“暖男” ， 或者叫备胎了 ， 就是传统行业 ， 比如银行地产航空这些 ， 估值都上不来 ， 但是它们特便宜 。 那么作为女神 ， 你是选渣男呢还是选备胎呢？渣男这种估值驱动的 ， 什么时候反应最大？流动性特别宽松的时候它就反映的特别好；但是如果你觉得经济在恢复 ， 流动性在收缩 ， EPS在增长 ， 这个时候大家可能就会往备胎靠了 ， 因为这些备胎还比较老实 ， 又便宜 ， 性价比还高 。 但是 ， 未来经济转型 ， 大家看的还是这些科技股 ， 当新一代的渣男代表来到这个世界上的时候 ， 女神可能又抛了备胎跟渣男在一块了 ， 可能这就是人生 ， 这就是投资吧 。 我们很难把握最高位最低位 ， 但是可能会在合适的时候需要一个策略的调整 ， 供参考 。
证券时报：刚才您也聊到了美国大选对投资的一些影响 ， 就着这个话题再聊聊这个事对全球经济会带来怎样的影响？
邵宇：美国这次的邮寄投票可能会出现月初现场投票和月底邮寄投票结果不同的现象 ， 不确定性强 。 如果是特朗普连任 ， 对整体市场是看多 ， 他会对传统行业 ， 如石油、金融等有扶持；如果是拜登上台 ， 则会采取加税政策对流动性产生一定的抑制 ， 同时可能会分拆高科技企业 ， 一定程度地压制华尔街 ， 支持新能源产业发展 ， 短期不会打贸易战 ， 对我国进出口行业有一定程度利好 。


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