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市值|未来2-3年，这6只医药股或冲上千亿市值( 三 )


其次 ， 就金域医学本身而言 ， 其有哪些核心竞争力呢？第一 ， 作为一家检测机构 ， 金域医学对于检验结果的稳定性和可靠性实施全流程标准化管理 ， 为超过22000家医疗客户提供医学检验及病理诊断服务 ， 已获36 张国内外认证认可证书 ， 数量居第三方独立医学实验室行业首位 ， 检验结果为全球50多个国家和地区认可 。 第二 ， 完成全国性跑马圈地 ， 公司已在全国（包括香港地区）建立了37家中心实验室 ， 服务网络覆盖全国90%以上人口所在区域 ， 另外 ， 公司还实现全国性专业物流服务网络 ， 形成护城河效应 ， 可有效保障样本质量及检测结果准确性 。 第三 ， 持续力度的研发 ， 近年来公司的研发费用占营业收入的比重始终保持在6%左右的水平 ， 超过同行的迪安诊断 ， 而投入资金主要用于提升检验技术和开发检验项目 ， 截至2019年底公司能够为客户提供2700多项的检验服务 。 第四 ， 庞大的人才阵容 ， 公司拥有三个院士工作站（曾溢滔院士、侯凡凡院士及钟南山院士所在的工作站） ， 以及全国最大的病理医生团队 。
从市场竞争情况看 ， 我国ICL行业基本已经呈现出寡头垄断的竞争格局 ， 截至2019年底 ， 金域医学、迪安诊断和艾迪康三家的合计市占率已经超过了70% ， 而金域医学作为市占率最高的企业 ， 拥有规模、人才、技术等竞争优势 ， 随着ICL行业的渗透率进一步提升 ， 公司也将进一步享受龙头溢价 。
4、零售药店——大参林、益丰药房
在零售药店领域 ， 目前还未有市值千亿的企业诞生 ， 我们认为最有可能优先冲击千亿门槛的是大参林和益丰药房 。 截至11月6日收盘 ， 大参林的市值为627.79亿元 ， 益丰药房的市值为555.82亿元 ， 虽说这两者离千亿市值还有较大的差距 ， 但其市值变化总体是呈现上升趋势的 ， 且这两家也确实有冲击千亿的实力 。 下面我们具体来分析一下他们的发展潜力 。
图6 大参林自上市以来的市值表现
图7 益丰药房自上市以来的市值表现
从市场规模看 ， 两家均已经成长为营收过百亿的企业 ， 且今年前三季度的营收增速在30%左右 。 从利润表现看 ， 大参林今年前三季度的扣非净利润为8.47亿元 ， 同比增长达57.7% ， 增速可谓突飞猛进；而益丰药房表现也可圈可点 ， 今年前三季度扣非净利润为5.70亿元 ， 同比增长38.3% ， 近年基本保持较为平稳增长的状态 。 值得一提的是 ， 在疫情后时代 ， 这两家在Q3季度的归母净利润均达超50%的高速增长 ， 不得不说表现优异 。
图8 大参林营收及扣非净利润情况
图9 益丰药房营收及扣非净利润情况
而从零售药店发展所处的大环境看 ， 处方外流带来巨大的增量空间 。 目前我国连锁药店渠道的处方药销售占比较低 ， 医院仍然是处方药销售的主要渠道 ， 约占7成以上 。 而随着医疗改革的逐步推进 ， 处方外流将是我国零售药店发展的长逻辑 ， 将会为行业带来千亿的增量空间 。 加之目前我国零售药店行业的集中度不高 ， 连锁化率仍然有较大的提升空间 ， 因此 ， 门店的扩张能力对于连锁药店的发展来说是一个极为核心的影响因素 。
那在行业正处于集中度快速提升的阶段 ， 大参林及益丰药房的扩张情况如何？截至2020年9月30日 ， 大参林总门店数达5541家 ， 根据规划 ， 未来三年 ， 大参林还将投资新建1230家医药零售门店 ， 届时公司门店将近7000家 。 至于益丰药房 ， 总门店数达5496家 。 就门店增加情况看 ， 今年前三季度大参林净增门店数为329家 ， 而益丰药房则净增744家 ， 后者是过去5年来扩张速度最快的药店品牌 。 从门店网络在全国地区的覆盖情况看 ， 大参林的门店网络已铺展至全国10个省份 ， 在广东省实现了市场份额第一 ， 在广西省、河南省均实现了市占率第二 ， 且其在继续推进黑龙江（鸡西市）、江苏（南通市）、河北（保定）、陕西等省市门店建设 。 而益丰药房的业务则集中在九省 ， 布局中南、华东及华北地区 ， 在江苏、湖南、湖北均已实现了规模第一 ， 上海位列民营药店规模第一 。 在这些优势地区 ， 益丰药房持续加密 ， 扩大品牌影响力 。


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