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紧急叫停|信用债一周千层浪：一大波违约或在路上，多地平台紧急叫停发行

惊慌！
永煤控股超短融违约事件 ， 引发连锁反应 。
11月13日 ， 晋能集团有限公司公告称 ， 原定于11月11日至12日发行的“20晋能MTN019” ， 鉴于近期市场变化 ， 公司决定取消本次中期票据的发行工作 。
第二天 ， 晋能的母公司山西省国有资本运营有限公司在发给省属企业债权人的信件中称 ， 营造山西省属企业良好的信用环境 ， 确保到期债券不会出现一笔违约 。
事实上 ， 11月13日收盘后 ， 永城煤电控股集团（下称“永煤控股”）公告 ， 已于当日将“20永煤SCP003”兑付利息3238.52万元支付到对应账户 ， 债券本金正在筹措中 。
但这份迟来的利息兑付 ， 已经无法缓解市场的惊慌 。 11月13日 ， 有近10家地方融资平台紧急叫停债券、中票等信用债的发行 。
拉曼资产信评总监张磐在wind报告中指出 ， 永煤问题既是流动性问题也是偿付能力问题 ， 其债券违约是解决自身问题的手段 。 总体上 ， 债券市场的影响没有那么大 。
另一位市场人士也表示 ， 信用债违约是正常的事 ， 只是近期国企、央企信用债问题的暴露 ， 夸大了信用债的风险 。 其认为 ， 近期货币政策调整 ， 带来了市场压力 ， 一系列问题导致了公司偿付问题 ， 叠加了国企债务处理的违约 。
实际上 ， 从债券违约数量上来看 ， 截至11月12日 ， 今年违约信用债规模合计1554亿元 ， 违约累计136只 。 其中国企、央企违约数量合计达56只 ， 占2020年所有违约债券种类的41.18% 。 从数量上看 ， 今年违约数量低于去年全年的184只 ， 不过违约金额已经超过去年全年1494.04亿元 。
知名证券分析师张化桥在其微博中表示 ， 信用债市场疯了吗 ， 我觉得信用债市场一直是疯的 ， 这几天才清醒过来 。
“债券持有人太天真了 。 ”张化桥补充道 。
信用债“信仰”破坏
持有人天真吗？
一直以来 ， 债券市场给大家一个误区是 ， 国企、央企的信用债是不会违约的 ， 肯定会刚性兑付 。
刚性兑付什么意思？就是出了问题 ， 企业（或政府）总会兜底 。
只是现在看来永煤SCP违约不是按照这个套路走的 ， 或许是还没到这个时候 。 三季报显示 ， 永煤控股合并报表中货币资金还有169亿 ， 为什么10亿的超短融兑付不了？
事实上 ， 今年以来 ， 债券违约事件并不鲜见 。
统计显示 ， 第三季度信用债违约规模超过第二季度 ， 第三季度共有44支债券违约 ， 规模达583.9亿元 ， 包括泰禾集团、华业资本以及海南航空、渤海租赁等主体评级AAA的企业出现违约 。 而第二季度共有33支债券违约 ， 规模为320.8亿元 。
之前违约主体大部分为民营企业 ， 市场对其反应不是太强烈 。
但进入11月份 ， 随着永煤SCP违约、紫光存续债问题的爆发 ， 以及之前华晨、盛京能源的违约等 ， 使得市场对国企与央企信用债绝对安全的信赖被打破 。
11月13日 ， 永煤控股存续债“20永煤SCP005”净价暴跌90.97% ， 报8.4658元 。 同时 ， 河南能源化工集团存续债“18豫能化PPN001”最新净价跌50.90% ， 报49.1360元 。
河南能化集团为永煤控股的母公司 ， 此前的主体评级为AAA ， “20永煤SCP003”违约后 ， 中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB 。
根据公告 ， 永煤控股目前的存续债规为234.10 亿元；且2020年11-12月 ， 公司公开市场到期债券金额合计50亿元；担保方河南能源本部存续债规模255.30亿元 ， 2021年内需要兑付及回售的债券规模超过200亿元 ， 面临很大的债券集中到期压力 。
“永煤控股的实质性违约将导致河南能源外部融资环境的急剧恶化 ， 从而进一步削弱其流动性 。 ”有市场人士称 ， 知道永煤控股的资产不咋地 ， 但没想到会真的会违约 。
根据债券募集说明书 ， 永煤控股2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末的资产负债率分别为79.44%、80.01%、77.36%和79.11% 。


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