TSLA.US 连续四个季度盈利，特斯拉越来越香 _特斯拉

1.2亿美元的利润，支撑起2627亿美元的市值，华尔街分析师高呼，特斯拉（TSLA.US）严重高估，这种现象堪比上世纪90年代的互联网泡沫。
智通财经App了解到，特斯拉近日发布2020年Q2财报，实现收入60.4亿美元，同比下降4.9%，净利润1.04亿美元，超市场预期（市场预期Q2亏损2.4亿美元），连续四个季度实现盈利。此外，该公司于Q2共交付90891辆，环比增长3%，同比下降5%，上半年共交付179387辆。
此外，特斯拉维持今年交付50万辆汽车的目标，而上半年仅完成目标的35.9%，下半年的压力很大，该公司称电动卡车Semi将在2021年开始交付，将根据需要继续更新前景展望。
该公司持续性盈利带来投资热潮，其股价一路往上，四个月时间市值增长了2.72倍，业绩前股价还突破了1500美元，由于股价过多的透支了业绩预期，此次业绩发布后两个交易日回调超过10% 。不过连续四个季度实现盈利，也意味着特斯拉将获得被纳入标普500指数的资格，将有更多基金将通过持有标普500指数成分股，对其进行投资。
以特斯拉目前的业绩看，上半年净利润1.2亿美元，市值却高达2627亿美元，估值明显偏高，即使纳入标普500指数，其估值提升存在较大压力，但投资者大都数时候是非理性的，该公司市值后期表现如何，仍需市场验证。
1.2亿利润支撑2627亿估值
特斯拉主要生产销售高端新能源汽车，目前正在积极全球化布局，生产工厂包括美国的弗里蒙特工厂、德国的柏林工厂以及中国的上海工厂。其中上海工厂于去年建成，Q2单月产量稳定在 1.1 万辆左右，Model 3 产线已经建设至年产能20万辆的水平，Model Y产线的建设正在按计划进行，预计2021年首次交付。
弗里蒙特工厂为特斯拉早期的工厂，也是产能贡献最大的工厂，Q1 单月平均产量在3.3万辆左右，3月后海外疫情爆发，Q2 受影响产量大幅下滑，目前特斯拉在进一步改进产线，弗里蒙特工厂Model 3/Y 产能计划在2020年从40万辆提升至50万辆。而柏林工厂目前处于建设阶段。
该公司目前产能源于美国和中国，美国工厂于Q2受到了疫情影响，而中国工厂却得到恢复，抵消了部分美国区交付量的下滑，上半年实现交付量179387辆，同比增长13.27%，虽远低于2019年度的增长水平，但相比于行业已是不错的成绩。
2020年上半年特斯拉实现收入120.21亿元，同比增长10.37%，较过去几年有大幅度下滑，而以季度看，业绩波动较大，Q2收入下滑4.94%，而Q1则增长31.79%，主要为汽车交付量的波动导致。

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特斯拉的车型售价很高，车型价格基本在40万元以上，但为何仍卖这么好呢？实际上，该公司的核心竞争力在于BMS电池系统与Autopilot智能驾驶。
该公司主打车型Model 3以及Model Y，在产品性能上均达到L3级别，相比于同行具有明显优势。此外，除了卖车之外，还镶嵌售卖软件产品，比如辅助驾驶为标配必选，以2000-3000美元的价格包含在售价里，而购车者选择激活FSD（完全自动驾驶），也需要再向特斯拉贡献8000美元。
该公司也在积极谋求业务多元化，除了汽车业务外，还有汽车租赁、能源生产与储存以及服务业务，不过这些业务目前贡献很低，无法对业绩形成影响。不过也有一些亮点，步入储能业务中，Megapack 产品（3MWh 储能电池包）开始盈利，而光伏屋顶在价格上较同行具有优势。
特斯拉持续实现盈利是投资者关注焦点，该公司毛利率稳定增长，2020年Q2为21%，同比提升了6.5个百分点，其中汽车销售毛利率24.4%，同比提升6.7个百分点，贡献毛利润为94.7% 。在其他业务中，除了服务业务，汽车租赁和能源生产及储存业务在往季均实现正毛利润。

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该公司运营费用（主要为研发、销售及行政）控制也比较好，2019年Q2以来，运营费用率控制在15%左右的水平，而同年Q3后毛利率大幅度提升，并超过了运营费用率，使得经营利润转正。2019年Q3-2020年Q2，该公司股东净利润分别为1.43、1.05、0.16及1.04亿美元。
即使目前实现盈利，上半年的净利润也仅为1.2亿美元，动态市盈率上千倍，市净率高达27倍，该公司业绩能撑得起市值吗？而且特斯拉正在面临一个问题，即中国市场竞争的问题，随着上海工厂产能释放，在中国区收入贡献越来越大，这是否会给该公司的估值打一个折扣呢？
不可忽视的国内竞争对手
智通财经APP了解到，乘联会数据显示，特斯拉二季度在中国交付了3.1万辆，相当于该公司交付量的三分之一，而且从上文谈到的月产能看，上海工厂产能正处于爬坡阶段，未来仍有望赶上美国的弗里蒙特工厂。