货币低增对应何种利率?——兼论货币量与价的关系(海通宏观姜超( 十 )

过去两年我国货币增速明显降低 。 16-17年我国M2同比从14%左右的高点降至8%附近 , 增速几乎减半 。 这一轮货币收缩的主要原因在于17年金融去杠杆的推动 , 并且由于重点是对影子银行进行约束 , 使得一些原本未统计到M2中的货币大幅萎缩 , 从包含表外货币的商业银行总负债来看 , 17年其同比增速由16%降至7%左右 , 远大于同期M2的降幅 。

货币低增对应何种利率?——兼论货币量与价的关系(海通宏观姜超

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伴随着货币的收缩 , 17年利率出现了短期上行 。 在防范风险的背景下 , 金融监管收紧、打击空转套利等行为 , 导致银行体系的资金趋于紧张 , 但当时实体经济依然平稳 , 对货币需求也相对稳定 , 因而最终利率上行 , 17年DR007从2.4%左右上升到2.9%附近 , 同期的10年期国债利率也上行了超过80个BP 。

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