低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第原标题：低于

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原标题：低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第13期（2019.3.11）

本周关注：财政缺口如何弥补？

政府工作报告提出的预算赤字率低于预期，减税降费超预期，或意味着19年财政收支缺口可能进一步扩大。要如何弥补？在名义GDP回落以及超预期的的减税降费影响下，我们预计19年的公共财政收入增速约在2.9%左右，规模约为18.9万亿元。

财政支出缺口，一般可通过预算赤字、结转结余及调入资金、预算稳定调节资金等补充。根据19年预算安排， 19年全国层面的调入资金及使用结转结余共有15144亿元。再加上27600亿元的预算赤字，公共财政支出可达到23.1万亿元，支出增速或可达4.8% 。

其他预算科目也可用于补充公共支出缺口。静态假设19年政府性基金赤字与18年相同， 19年安排的2.15万亿元地方政府专项债在弥补了政府性基金赤字后，还可补充公共财政支出。这意味着19年的实际财政支出可增长至12%左右。从而实际的财政支出增速或在4.8%~12%之间。考虑到还可通过提高国企盈利上缴比例、借助国有资本经营预算科目等方式补充财政支出，总体看19年财政支出仍有空间和弹性。

月度数据回顾：出口负增主因春节提前，信用改善节奏趋于合理化

进出口数据：2月进出口增速暂时性回落，主因春节提前。剔除春节后出口趋势增速与1月基本一致，均较18年12月明显改善。大豆进口降幅扩大，铁矿石、原油进口增速反弹。 2月因春节提前导致出口暂时性回落， 3月即将迎来出口增速的大幅回升。春节错位影响将延至3月， 3月出口增速有望反弹至+16%左右。