低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第( 二 ) 原标题：低于

物价数据：猪肉价格环比涨幅仍然不高，油价反弹工业制成品暂时性回。 2月CPI同比回落至1.5% ， PPI同比持平于0.1% 。其中，猪肉价格涨幅仍弱，叠加春节错位，食品同比增幅回落；前期油价反弹带动成品油和工业制成品价格短期回升；服务环比涨幅整体符合春节后季节性特征。此外，油价反弹、但煤炭水泥价格回落， PPI同比持平0.1% 。预计3月CPI同比回升至2.2%左右。

金融数据：2月低于预期主因信用环境改善的节奏更趋合理、以及春节错位影响。新增信贷低于预期，主因居民短贷大幅减少；企业和居民中长贷均受春节提前影响而小幅少增。社融增速再度回落，主因未贴现汇票大幅减少、以及春节提前等导致的贷款少增。 M2增速下滑体现春节提前的影响；而M1增速春节后反弹，或为增速拐点。

国内高频数据跟踪：生产改善、流动性宽松、人民币回落

生产指标有所回升。随着企业陆续复工， 3月以来工业生产指标有所回暖。需求方面，土地成交低迷，汽车销售缓慢改善。价格方面，本周农产品价格节后下跌，国内主要工业品价格小幅上涨。

货币政策与流动性：上周银行间流动性较为宽松，央行公开市场净回笼。周内R007利率回落10.62bp报2.3289% ， 10Y国债收益率回落4.47bp报3.1423% 。

汇率与国际收支：人民币汇率回落，外储延续回升。欧央行重启TLTRO、宽松幅度超预期，脱欧协议通过前景不确定性仍大，欧元、英镑疲弱推动美元指数回升。截至3月8日，美元指数较上周末回升0.9% ，人民币兑美元汇率小幅回落。国际收支方面， 2月外储再度回升，估值效应贡献为负，外储回升主因跨境资本流入。

国内政策：聚焦两会减税降费超预期