低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第( 四 ) 原标题：低于

4.国内政策：聚焦两会减税降费超预期

正文：

1.低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？

在此前的周报中，我们曾经对2019年的公共财政收支做出过预测。当时的基本情形假定是：假设2019年预算赤字率在3%以上，减税降费规模将在1.5万亿左右。但在2019年的政府工作报告中， 2.8%的财政预算赤字率略低于我们此前的预期；而2万多亿的减税降费规模，亦显著高于我们以及市场普遍的预期。这意味着，财政收支的缺口或将进一步扩大。那么，在2019年财政收入承压的背景下，如何保证财政支出继续承担稳增长的职能？财政收支的缺口要如何弥补？

1.1名义GDP增速可能回落、超预期的减税降费力度，或拉低公共财政收入增速

首先，公共财政收入增速与名义GDP增速高度相关。我们预计2019年实际GDP有望实现6.4%左右的增长，名义GDP增速则将回落至8%左右，而这将可能带来一定的公共财政收入回落压力。结合历史经验静态对比， 8%左右的名义GDP增速，对应的公共财政收入增速应在4.5%左右。

其次，更大力度的减税降费力度也或进一步拉低公共财政收入增速。

政府工作报告中指出， 19年减税降费规模将扩大至2万亿元。其中，明确提及的减税降费措施主要包括：1）下调增值税税率：将制造业等行业现行16%税率下调至13% ，交通运输业、建筑业等行业现行10%税率下调至9%；保持6%一档的税率不变，但将对生产、生活性服务业增加税收抵扣；2）下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可下调至16%；3）抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。