低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第( 六 ) 原标题：低于

目前最主要的弥补支出缺口手段仍为中央预算稳定调节基金和财政结转结余资金。根据日前公布的《关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的审查结果报告》， 2019年将从中央预算稳定调节基金调入2800亿元，从中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算调入394亿元，从地方财政调入资金及使用结转结余11950亿元。因此，全国层面的调入资金及使用结转结余共有15144亿元。

根据我们之前的推算， 2019年的公共财政收入约为18.9万亿元左右。再考虑到27600亿元的财政赤字，以及15144亿元的调入资金及使用结转结余资金。意味着2019年的公共财政支出可以达到23.1万亿元。与2018年相比，公共财政支出的增速至少可以达到4.8% 。

此外， 2019年实际的公共财政支出增速甚至可以高于4.8% ，主要通过其他预算科目的调节来实现。其中，最主要的就是政府性基金，地方政府专项债就属于这一科目。政府性基金收支以及地方政府专项债是财政结转结余资金的重要来源，可以用于补充财政支出的缺口。

地方财政结转结余资金=政府性基金收入-政府性基金支出+专项债+上一年结转收入-结转下年支出。

静态假设2019年政府性基金的赤字规模与2018年相同，为5157亿元；21500亿元的专项债在弥补了这一部分赤字之外，剩下的16343亿元可以通过结转结余资金的形式补充公共财政支出。这意味着2019年的实际财政支出可以达到24.8万亿元，与2018年相比，公共财政支出的增速可以达到12%左右。因此，实际的财政支出增速或在4.8%~12%之间，区间的均值约为8.4% 。

事实上，除了通过政府性基金预算科目来补充财政支出缺口，还可以通过提高国企盈利上缴比例的方式，借助于国有资本经营预算科目来补充财政支出缺口。此外，政府还有大量的沉淀资金如财政存款可以动用。因此， 2019年的财政支出仍然是有空间和弹性的，最终将取决于政府逆周期调节的力度有多大。 2018年公共财政支出的实际增速达到了8.6% 。一般来说，逆周期调节下， 2019年的财政支出增速应高于2018年。而实现高于8.6%的公共财政支出增速也是可行的。