复星旅文(1992.HK)：万亿级文旅产业的进取型领导者(11) 原标题：复星

复星旅文还有两个在建项目，分别是江苏太仓和云南丽江两个大型文旅综合体，后者规模更是三亚项目的两倍以上，亦充满独特性。前者主题为室内滑雪、水上乐园和欧洲风情小镇，后者为结合了丽江风光、客栈文化、当地玩乐和精品住宿的度假风情区。复星旅文此次IPO募集资金约52%将用于开发上述两个项目及发掘更多珍贵的旅游目的地。

强劲的春节数据已证明三亚亚特兰蒂的吸引力在慢慢显现，而三亚项目的成功也可以复制到其他旅游目的地，可预期当中积累的经验能成为构筑核心竞争力的一部分，以轻资产IP和管理输出开拓新商业模式。

四、估值

对于复星旅文的估值，最合理的方法就是用分类加总估值法，将公司状况分为两部份，营运中的度假村以及发展中项目的估值。前者用酒店行业广泛应用的EV/EBITDA ，后者则用资产净值。

先看发展中项目的估值，根据招股书估算，丽江和太仓的资产评估值合共约46亿元。

截止3月15日，复星旅文市值约195亿港元水平(大概为165亿人民币) ，减去上述的资产净值，这意味着剩下营运中的资产估值为119亿元，再加上净债务38亿元，即EV等于157亿元。