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供需边际改善关注豆粕做多的机会( 三 )

图4：非洲猪瘟疫情统计

供需边际改善关注豆粕做多的机会

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数据来源：中国农业科学院农业经济与发展研究所

图5：全国生猪价格

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数据来源：wind

二季度核心因素分析

一、G-3国旧作农民观望卖货压力暂时减小

我们认为南美供应压力最大的时候已经结束 ， 逻辑在于 ， 首先巴西和阿根廷大豆的产量基本已经定型了 ， 意味着产量的交易结束了 ， 最终随着2月份以来巴西降雨恢复、阿根廷降雨减少改善了南美的产量前景 。 其次 ， 巴西的收割已经完成68％ ， 核心产区马州已经基本全部收割完毕 ， 按照产量1.15亿吨计算 ， 折算供应量已经达到7800万吨 ， 理论上来说 ， 收割压力最大的时候也已经过去了 ， 还有相当长的卖货窗口 。 第三 ， 中国榨利最差的时候是在12月份 ， 之后榨利修复 ， 年后猪价快速反弹 ， 需求预期也有所改善 ， 中国榨利改善意味着买货需求改善 ， 巴西大豆出口需求最差的时候也过去了 ， 农民没有必要急于出货 。


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