供需边际改善关注豆粕做多的机会( 五 )
图8：美国大豆周度新增销售和累计销售
数据来源：中粮期货研究院
二、2019年美国大豆、玉米的播种面积之争
三、国内豆粕需求预期出现分歧环比可能持续改善
首先 ， 从豆粕成交来看 ， 截止3月29日国内豆粕成交（含现货和基差）已经连续4周放量 ， 和节后四周形成鲜明的对比 ， 至少从环比来看是有改善 。 这四周对应的周平均压榨量为160万吨 ， 春节前1月份的4周平均压榨量是165万吨 。 豆粕库存持续保持在较低的水平 ， 截止3.22日的豆粕库存为66万吨 。 4月份进口大豆到港预期860万吨 ， 从表面上看供应非常庞大 ， 但需要关注不同工厂到货量的差异 ， 实际供应压力可能没有理论上那么大 。
其次 ， 从下游养猪市场来看豆粕需求 ， 猪价反弹 ， 对于豆粕的实际需求和预期都是利多因素 。 从豆粕和杂粕的替代方面来看 ， 豆菜粕的价差持续在极低的水平运行 ， 只要是没有技术壁垒 ， 配方中已经充分的替代 。
图9：国内豆粕周度成交和库存
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