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编辑：凯程金融

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文：恒大研究院任泽平甘源石玲玲贺晨

1、事件

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中， 2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时， 2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

2、解读

（1）本次降准是全面降准，力度大于前4次，政策转暖信号强。

我们此前“建议2019年至少4次降准” 。

此次降准1个百分点，释放资金约1.5万亿，净投放资金约8000亿元。本次分两次降准共1个百分点，将释放增量资金约1.5万亿元，加上即将开展的TMLF操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑2019年1季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。此外，置换MLF每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元。