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北大教授颜色：小康之年稳增长仍需房地产投资( 三 )

北大教授颜色：小康之年稳增长仍需房地产投资

（4）受中美摩擦和全球主要经济体疲软影响 ， 出口对经济的拉动作用有限 受中美贸易摩擦和2019年全球主要经济体疲软影响 ， 中国出口增速迅速回落 ， 但相较其他出口大国来看仍有韧性 ， 四季度进出口增速大幅反弹 。 2019年10月初步达成第一阶段经贸协议后 ， 11、12月制造业PMI超预期回升至50.2 ， 制造业企业信心回转 ， 标志着我国内需企稳回升 。 叠加因去年同期中美贸易摩擦加剧所产生的基数效应 ， 四季度进出口情况有所回升 ， 12月出口同比增速转正至9% ， 进口同比增速17.7% 。 综合全年情况来看 ， 我国外贸仍有韧性 ， 与日韩等其他出口大国相比仍有较强表现 。 中国对欧盟、韩国、墨西哥、中国台湾等地的出口增长基本可以抵消对美出口的下滑 。 根据IMF相关数据显示 ， 自2019年初至9月以来 ， 日本、韩国、德国出口同比增速已降至-4.82%、-9.95%和-5.21% ， 而2019年我国出口总值为17.23万亿元 ， 同比增长5% ， 进口同比增长1.6% 。 展望2020年 ， 进出口对经济的拉动作用有限 。 我们预计关税减免的正面影响有限 ， 而欧元区、英国和日本经济将延续疲软态势将加剧外需疲软态势 ， 欧元区制造业PMI已连续11个月跌至荣枯线以下 。 再加上2019年贸易顺差扩大25.4%至2.92万亿元 ， 加剧人民币升值压力 ， 我国外需将继续承压拖累出口增长 。 另一方面 ， 随着第二阶段经贸谈判的深入 ， 中美双方对贸易摩擦核心问题的分歧将愈发明显 。 鉴于中美双方目前尚未找出解决的办法 ， 且中美博弈具有长期复杂性 ， 我们预计未来中美经贸关系或有反复、摩擦再起 ， 甚至取消的关税会再加回来 ， 这将为2020年进出口带来更多不利影响 。 综合来看 ， 未来出口为经济带来的拉动作用有限 。

北大教授颜色：小康之年稳增长仍需房地产投资

三、政策展望：财政政策将提质增效 ， 货币政策更注重灵活适度 今年经济政策将大力支持“六稳”工作 ， 确保经济运行在合理区间 。 今年是“十三五”规划的收官之年 ， 也是全面建成小康社会的决胜之年 。 经济政策的趋向将直接影响到我国经济发展的阶段性目标是否能够圆满完成 。 同时 ， 今年经济下行压力依然较大 ， 美国大选、中美贸易第二阶段协议、WTO改革推进缓慢等外部挑战变数较多 ， 预期不稳定会长期存在 。 国内供需不振尚未根本缓解 ， 供给侧改革进入“深水区” ， 内需疲软、中小企业贷款难贷款贵、“猪通胀”等因素仍将持续影响经济 。 因此 ， 今年经济政策必将进一步完善和强化“六稳”举措 ， 继续注重宏观调控的适时适度 ， 健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制 ， 形成保持经济平稳运行的合力 。 财政政策：继续坚持减税降费 ， 积极的财政政策要大力提质增效 。 今年减税降费成效将进一步得到巩固和拓展 ， 更大规模减税降费有利于激发企业活力 。 但短期内财政收支矛盾将凸显 ， 因此要求积极的财政政策要兼顾“质”与“量” ， 大力提质增效 ， 同时加大优化财政支出结构力度 ， 在保障重点领域支出的同时压缩一般性支出 。 预计今年财政赤字率将达到3% ， 较去年越算提高0.2个百分点 ， 赤字规模或将增长4000--5000亿 ， 整体规模将介于3.16-3.27万亿左右 。 同时地方政府专项债券发行规模将进一步增加 ， 预计2020年专项债限额在2.8-3万亿之间 ， 并可能视具体经济发展形势继续提高该限额 ， 从而推动部分已准备好的战略性项目提前落地 。 货币政策：坚持灵活适度 ， 强化逆周期调节 。 中国人民银行货币政策司司长孙国峰近期在对2020年展望中强调货币政策要促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应 ， 而非之前的“相匹配” ， 即进一步强调今年货币政策不再依赖具体数值的货币增速目标 ， 而是更加强调灵活适应和相机抉择 ， 强化逆周期调节 ， 不受“猪周期”的制约 。 同时 ， 面对经济下行压力 ， 今年货币政策也将着力缓解小微企业融资难融资贵问题 ， 通过灵活运用结构性货币政策和建立健全银行增加小微企业贷款投放的长效机制 ， 降低制造业和小微企业的融资成本 ， 从而为实现“六稳”和确保经济运行在合理区间营造适宜的货币金融环境 。 我们认为在政策多重发力的情况下 ， 2020年GDP增速有望达到6.1% 。 随着政策逐步落地 ， 经济企稳复苏 ， 2020年有望实现全面建成小康社会和两个翻一番的目标 。


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