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『读懂财经研究所』告别赚快钱的腾讯，交出了一份怎样的财报？( 二 )


2.广告业务
2019年Q4腾讯广告收入为202.25亿 ， 同比增长为19% 。 虽然2019年广告行业景气度不佳 ， 根据CTR数据 ， 截止2019年3季度 ， 广告市场规模同比下降8% 。 但腾讯的广告业务表现出极强的抗风险能力 ， 逆势增长 。
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腾讯广告收入的增长主要来自社交广告 。 2019年Q4腾讯社交广告收入增长37% ， 社交广告的增长主要有三个原因：
首先 ， 腾讯社交广告的广告主主要集中在消费行业且较为分散 ， 受广告周期性的影响较小 。 比如 ， 2019年汽车广告虽表现不佳 ， 但是教育、食品广告未受影响 。
其次 ， 腾讯的广告库存有所增加 ， 小程序和微信公众号等多种内容呈现方式的增加 ， 扩充了腾讯的广告库存 。
最后 ， 腾讯的广告加载率也有所提升 ， 比如去年中旬微信朋友圈开放第三条广告 ， 去年年底又成功测试了第四条广告 。
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3.金融科技和企业服务
腾讯在2019年Q1首次将金融科技和企业服务业务单列 ， 之前这部分收入被计入在其他收入 。 2019年Q4腾讯金融科技和企业服务收入为299.2亿 ， 同比增长39% 。
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从过去几个季度看 ， 腾讯金融科技及企业服务板块的收入占比持续提升 。 该业务的收入占比从2019年Q1的25%增长到2019年Q4的28% 。
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金融科技的主要业务为支付业务 ， 而支付业务的增长主要由日活用户增长和人均交易笔数增加驱动 。 今年年初开始 ， 央行将为第三方机构的备付金提供0.35%的年利息 。 根据东吴证券推算 ， 该项业务在2020年将为腾讯带来20.7亿的收入增量 。
云服务方面 ， 2019年腾讯的云服务收入超过170亿元 ， 增速持续高于行业平均水平 。 其中 ， 去年付费客户数已经超过100万 。
从行业报告来看 ， 腾讯云的落地成绩单还不错 。 根据Canalys数据 ， 截止2019年Q3腾讯云服务的市占率为18.6% ， 仅次于阿里云 。
疫情期间 ， 腾讯在教育、医疗、政务等民生领域 ， 扮演了非常重要的角色 。 目前 ， 腾讯的政务云已经支持100多个中央部委及地方政府部门上线疫情服务相关小程序 。 其中“防疫健康码”已覆盖超过7亿人口 ， 累计亮码人次近10亿 ， 是服务用户最多的健康码 。
4.投资业务
投资业务指的是腾讯财报中的其它收益净额 。 该项业务虽然不影响公司毛利 ， 但会对公司的归母净利润产生影响 。 这一项主要包括 ， 如因若干投资公司的资本活动产生的视同处置收益净额 ， 以及因若干投资公司的估值增加而产生的公允价值收益 ， 以及若干投资的减值拨备 。
从腾讯的其它收益净额看 ， 在大多数情况下 ， 腾讯的投资业务都能为高速带来正向收益 。 这也说明腾讯依靠自身强大的赋能能力 ， 往往可以为被投企业带来价值提升 。
需要注意的是 ， 腾讯的投资业务带来的利润变化并不能真正反映主营业务本身产生的利润变化 ， 因此如果要看腾讯主营业务本身产生的利润变化 ， 应该参考剔除了投资收益（亏损）的Non-GAAP净利润 。
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腾讯的Q4的财报只反映了腾讯当季度的经营业绩 ， 要看腾讯近年来的业务变化 ， 还要从更长周期来观察腾讯的业绩变化 。
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腾讯告别赚快钱
纵观2019年 ， 腾讯营收增速在Q1出现短暂下滑后 ， 基本维持在20%以上 。 现在回过头看 ， 收入增速的短暂下滑 ， 是腾讯战略调整的结果 。


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