瑞幸咖啡遭做空意味着什么？瑞幸咖啡遭做空事件始末( 三 )
我们收集了25843份客户收据 ， 发现瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3% ， 人为地维持了这种商业模式 。 在实际情况中 ， 商店层面的损失高达24.7%-28% 。 不包括免费产品 ， 实际销售价格为上市价格的46% ， 而不是管理层声称的55% 。
瑞幸报告称 ， 2019年第三季度每件商品的净售价为11.2元人民币 。 在2019年11月13日的收益电话会议上 ， 瑞幸的首席财务官兼首席运营官Reinout Schakel为2019年第四季度指引了更高的价格 。 然而 ， 我们的25843张收据显示的净售价只有9.97元人民币 ， 也就是说 ， 与报告的情况相比 ， 通货膨胀率为12.3%(99%的置信水平和1%的统计误差 ， 意味着我们99%确定价格在9.87- 10.07元人民币之间 ， 1%的误差 。
不包括免费产品 ， 现磨饮料和其他产品的售价分别为10.94元和9.16元 ， 与报道的情况相比 ， 通货膨胀率分别为12.3%和32% 。 不包括免费产品 ， 实际销售价格为上市价格的46% ， 而不是管理层声称的55% 。
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在上述收益电话会议上 ， 瑞幸的首席财务官Reinout Schakel回避了有关加大促销力度的问题 。 然而 ， 我们的收据显示 ， 他们甚至从2019年第四季度开始向现有用户免费的饮料券 ， 而之前只向新用户和邀请他们的用户免费的饮料券 。 据推测 ， 每一家公司提交的文件中 ， 免费项目的比例正在下降 。
瑞幸的首席财务官Reinout Schakel表示 ， 他们继续增加已经在支付他们希望支付的价格的人数 。 我们的收据显示正好相反 ， 即使在成熟的市场 ， 有更成熟的客户 ， 有效价格停滞在10元人民币 ， 不包括免费产品 。 每件商品的净售价与经营月份之间不存在正相关关系 。
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瑞幸首席财务官Reinout Schakel在1月份花旗银行最近的一次会议上提到 ， 超过63%的客户为每杯咖啡支付15-16元人民币 。 在2019年第三季度公司的报告中 ， 他们指出63%的产品售价超过零售价的50% 。 然而 ， 这些都太好了 ， 不可能是真的 ， 而且与我们的收据发现相矛盾 。
我们的收据显示 ， 只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出 。 事实上 ， 大部分商品的售价都在标价的28%-38%之间 。 瑞幸的核心客户对价格仍然非常敏感 。 只有39.2%的顾客支付的价格高于12元人民币 ， 18.9%的顾客每杯咖啡支付的价格高于15元人民币 。
为什么ASP很重要?如果投资者还记得Luckin在演讲中对商店盈利能力的敏感性分析 ， 他们会发现ASP是商店盈利能力的关键因素 。 他们指出 ， 在每家店每天400件商品的情况下 ， 每件商品售价16元人民币 ， 店级利润率可高达28.4% 。 在管理层的分析中 ， 较接近实际情况的每股收益低于12元的下限 ， 不知怎么被忽略了 ， 这代表着一个更加艰难的盈利前景 。
在实际情况下 ， 即每家店每天263件 ， 净售价为9.97元 ， 根据管理报表 ， 店级损失为28.0% 。 注意 ， 所有的数字都是由管理层的 。 退一步说 ， 我们给公司一些信用 ， 通过送免费咖啡实现规模经济 ， 并在2019年第二季度报告的数字中降低成本 ， 商店层面的损失仍然高达24.7% 。 在目前的价格水平上 ， 他们只能通过每天每家店销售800件商品来实现门店水平的盈利 ， 否则他们必须将有效售价提高到最低13元人民币 。 这就是为什么他们需要编造ASP数字来维持他们的商业模式 。
Smoking Gun Evidence #4：
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