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『古代史杂谈』《清华金融评论》“华尔街热线”精选实录｜非常时期的投资智慧( 五 )


『古代史杂谈』《清华金融评论》“华尔街热线”精选实录｜非常时期的投资智慧
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【张伟】：回过头来看这次崩盘以及疫情从1月份演变的过程 ， 作为机构投资者或者散户 ， 我们应该从中吸取什么教训呢？
【许仲翔】:最重要的一点是 ， 大家要对市场有敬畏之心 ， 短期内什么事情都可能发生 ， 你是没办法完美避过或完美预估 。 所以很多时候投资人花很多时间看新闻报道进行投资预估 ， 但是你确实再努力用功都没法完全避开风险 ， 因为你的很多收益都是因为承担了风险的 ， 如果你不想要风险 ， 你做了研究把风险规避掉 ， 实际也规避了收益 。 你要做投资 ， 从市场赚到钱 ， 那么很大一部分是因为参与了市场 ， 必定就参与了它的涨跌、好坏 ， 这一点是大家必须要认同的 ， 千万不要有规避风险只获得收益的错觉 。 如果你真的这么想 ， 那可能不太适合投资 ， 因为可能会拿不住而变成高买低卖的的韭菜 。
第二点 ， 很多时候你的风险意识出现 ， 并不是因为现在才有的风险 ， 风险出现一般都是滞后情况 ， 其实一直存在 ， 只是你没感觉到 ， 直到出现了报纸头条可能你才感觉到 ， 其实你的风险意识已经慢了 。 所以为什么19年巴菲特看的很空 ， 因为19年他是相对保守的 ， 19年股市涨了 ， 他一直有风险意识 ， 他已经在买一些相对安全的东西 ， 不像我们看股市涨就没有风险意识了 ， 比较专业的投资人等大家都有风险意识了 ， 这时候才可以重仓持有 。 所以风险意识其实是滞后的 ， 不要被自己的情绪影响 ， 因为市场早已反应了这些坏消息 ， 所以应该思考的是还没反映出来的坏消息 ， 而不是关注已经反应在市场里的坏消息 。
第三点 ， 你要是了解一个危机 ， 是实体的危机还是金融的危机 。 金融的危机通常反弹会快 ， 只要政府应对的积极性够高 ， 决心够高 ， 处理解决问题的能力是非常高的 ， 但如果是一个经济由下而上的问题 ， 通常就会比较慢 。 不是说政府没法处理这个事 ， 只是比较慢 ， 因为很多的人和公司要个别支援 ， 要财政财税叠加 ， 慢慢才能看到大家信心慢慢回来 ， 回归正常生活 ， 会相对的慢 ， 所以不要把上次金融危机的V型反转 ， 套用到这次 ， 每次都有出入 ， 大家要注意 。
【观众提问】：美国参议院今天（3月26日）已经通过了2万亿美元财政刺激方案 ， 这是一个新的刺激信号吗？【许仲翔】:美国市场最近多头的反弹 ， 已经反映了大家已经知道这个刺激方案十有八九是会出炉的 。 选举年总统也很积极 ， 所有众议院 ， 参议院的议员们也会抢功 ， 但市场实际上是一个比较保守的心态 ， 因为大家对这个内容是持保守的态度 ， 现在反应的是这个方案没有想象中那么好、那么有作用 。 【观众提问】：美股今天开盘表现还不错 ， 高开高走 ， 这是货币政策还是财政政策带来的呢？【许仲翔】：绝对是财政政策 ， 因为之前货币政策出来时反应比较悲观 ， 居然没有财政和卫生方面的政策 ， 现在财政政策出笼就开始有信心了 。 比如欧洲的财政政策比起美国来是更大手笔 ， 德国的财政政策占GDP的百分之二十以上 。 美国又是选举年 ， 两党之间是不是可以互相较力 ， 市场上还是期待这个的 。 【观众提问】：这么多国家采取强有力的刺激 ， 规模也非常大 ， 这是否存在夸大恐慌的程度？这是否会造成政治干预过猛 ， 经济增速过热 ， 富人受益最多的后遗症呢？【许仲翔】：我不觉得这次政府的反应幅度过大 ， 甚至在速度上还有点慢 ， 而且后面还可能继续加大步调 ， 因为我个人认为 ， 这次会比911和科技泡沫的恐慌来的更大一点 。 所以 ， 我觉得政府的反应不能说过大 ， 但是政策出台都会造成赢家和输家 ， 因为背后有政治较力存在 。 像共和党想照顾大企业 ， 民主党照顾的是他的票仓 ， 这些低收入的 。 所以最后到底赢家输家是谁 ， 目前还不确定 。 一般货币政策使货币贬值 ， 最后都是这些存钱的、收入不高的、和已经退休的老人吃亏；还能借钱投资的大多是本来就很有钱的企业家和有房去抵押的人的 ， 所以从以前来看 ， 还是对富有的人比较有帮助 。 【观众提问】：在社交媒体时代 ， 市场预期是否被过多的消息所绑架？尤其是现在这种情况下 ， 大家都过度焦虑 ， 也都身处在互联网世界里 ， 消息铺天盖地 ， 对于这个问题你怎么看？【许仲翔】：互联网确实带来很有趣的景象 ， 因为原来消息获取慢而且有限 ， 你就不会对自己的想法这么的有信心 ， 过去的金融市场参与者大多是机构 ， 因为散户觉得没资讯怎么敢去买股票 。 因为互联网和资讯的便捷性 ， 大家都觉得自己是专家 ， 对自己的判断太过膨胀 ， 但实际上这是错的 ， 有的时候这些信息只是一些皮毛的 。 大数据下 ， 手机只推给你想看的 ， 你乐观手机就会推给你乐观的 ， 你悲观手机就会推给你悲观的 ， 所以大家的评判就会出现不理智的膨胀而做错的决定 ， 这是一个投资人需要去思考的事情 。 当资讯多时 ， 更要思考它是不是片面的 。 【观众提问】：美联储会不会出台更劲爆的政策 ， 比如将基准利率调整为负 ， 因为我们也看到很多国家的基准利率是负的 。 你认为 ， 这种可能性存在吗？【许仲翔】：我觉得有 ， 但可能性很低 。 大家可以期待一个更大的财税政策 ， 接下来降消费税的可能性是存在的 ， 降收入所得税和中小企业资本利得的税 ， 这个可能性是可以期待的 ， 以及更大的政府支出 ， 以及更好的财政条款 。 一方面是因为选举年 ， 后面的数据可能会比大家预估的要糟 ， 政府看货币政策出台影响不大 ， 所以后期估计不会再加码 。


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