蔚来：十问蔚来：资不抵债，壮志何酬？
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随着近期2019年报发布 ， 蔚来汽车已连续第四年亏损 ， 且像滚雪球 ， 越亏越多 。 虽然销量、营收同比大涨 ， 但它却戴上了“亏损之王”的帽子 。
3月18日 ， 远赴万里之外美国上市的蔚来汽车 ， 终于发布了2019年报 。
作为在纽交所走过了一个完整财年的中国造车新势力 ， 蔚来的财报可以说是喜忧参半 。 公告发布当日 ， 蔚来汽车股价暴跌16.21% 。
正如蔚来创始人、董事长兼CEO李斌高兴地指出 ， 2019年蔚来新增了2万名用户 ， 同比增长超过8成；营收同样实现快速增长 。
可忧的是 ， 困扰蔚来汽车的钱的问题 ， 愈发突出 。 在这份2019年报发布时 ， 也意味蔚来汽车已经连续第四年亏损 ， 且像滚雪球 ， 越亏越多 ， 某种程度上讲 ， 蔚来已经戴上了汽车圈“亏损之王”的帽子 。
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2019年蔚来亏损额 ， 几乎是其为之努力的“榜样”特斯拉的一倍 ， 同期特斯拉亏损约为8.6亿美元 ， 同比2018年近10亿美元亏损减少11.7% ， 且其去年四季度实现1.05亿美元盈利 。 即便是国内汽车上市公司众泰汽车 ， 最高可能的亏损额也仅为90亿元 。
那么 ， 对于当前中国市场最受关注的造车新势力 ， 蔚来汽车经营业绩究竟怎样？今年早些时候 ， 蔚来被传迟发工资 ， 十三薪则可以选择拿公司股票暴露了什么问题？安徽合肥百亿资金驰援蔚来 ， 能够缓解蔚来最突出的矛盾吗？蔚来目前有哪些优势？这家公司存在的问题又是什么……
带着各种问题 ， 汽车K线将通过《10问》 ， 来解读蔚来汽车最近发布的财报 。 1问：蔚来经营业绩表现怎么样？
销量、营收大涨 ， 挺喜人 。
2019年 ， 蔚来车辆交付量为20,565辆 ， 较2018年11,348辆 ， 同比增长81.2% 。 李斌表示：“截至2020年2月 ， 蔚来已为中国296个城市的34,218名蔚来汽车用户 ， 提供服务 。 ”
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受销量提振影响 ， 蔚来2019年营业收入大幅提升 ， 全年营业总收入为人民币78.25亿元 ， 同比增长58％ 。 其中 ， 汽车销售收入为人民币73.671亿元 ， 比上年增长51.8％ 。
可是从销量与营收增长率的增幅来看 ， 营收增速明显低于销量增速 ， 这表明价格更高昂的ES8销量减少 ， 以及占整体比例因ES6上量后迅速萎缩 ， 短期带来较大成本压力 。 2问：蔚来财务质量如何？
亏损扩大 ， 毛利率下滑至负两位数 。
与销量、营收大幅增长截然相反 ， 在衡量一家上市公司营业质量和财务的关键数据上 ， 某种程度上来讲 ， 李斌和蔚来交出的答卷可能“不及格” 。
2019年 ， 其净利润为亏损112.95亿元 ， 较上年同期增长17.2％ ， 亏损进一步扩大 。 也就是说 ， 蔚来去年每卖一辆车 ， 就会亏损54.93万元 。 2016～2018年 ， 蔚来净利润分别为-25.36亿、-49.85亿、-96.6亿元 。
作为对标奔驰、宝马的豪华品牌 ， 相比别人数万元的单车净利润 ， 蔚来似乎还有很长的路要走 。
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由于各种因素影响 ， 蔚来销售成本在2019年达到人民币90.24亿元 ， 同比增长73.3％ ， 给企业经营造成较大压力 。 其中 ， 销售、一般费用和管理费用为人民币54.52亿元 ， 同比增长2.1％ ， 保持较高水平 。
去年第四季度 ， 该公司此项费用为15.46亿元 ， 环比增长32.8% ， 但同比减少20.5% 。 之所以环比三季度出现增长 ， 主要是因为增加市场营销和促销活动 ， 以及在组织构架和销售网络改善造成的成本 ， 抵消了裁员减少的费用 。
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