蔚来：十问蔚来：资不抵债，壮志何酬？( 二 )
2019年 ， 蔚来研发费用为人民币44.29亿元 ， 同比增长10.8％ ， 占营收比例达到56.6%；似乎并没有因为亏损而降低研发投入 ， 值得肯定 。 可问题是 ， 这样高的研发投入成果 ， 蔚来要有命活下去才能享受 。
另外一组数据同样让人担忧 ， 2019年蔚来毛利率为-15.3％ ， 较2018年的-5.2％ ， 下滑194.23% 。
即便除去因缺陷电池导致的召回成本的负面影响 ， 其毛利率也低至-10.9％；车辆毛利率为-9.9％ ， 而2018年为-1.6％ 。 3问：蔚来当前财务状况如何？
某种程度上说 ， 捉襟见肘 。
截至2019年12月31日 ， 蔚来的现金余额为10.56亿元 。
蔚来也清楚的意识到 ， “公司现金余额不足以支撑未来12个月持续运营所需的营运资金和流动资金” 。 蔚来持续经营取决于获得足够的外部股权或债务融资的能力 。 按照2019年烧钱速度来看 ， 蔚来的现金余额 ， 可能还不够维持一个月 。
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因此 ， 李斌治下的蔚来是真的缺钱 ， 从大规模裁员、年终奖转股票、四处奔波融资……不难看出蔚来对资金的渴望 。 或许 ， 这就是生存的本能 。
所幸的是 ， 蔚来在2020年2~3月 ， 进行了几次私募可转换票据 ， 本金总额为4.35亿美元 ， 这为其日常运营和业务运转提供了支持 。
不过 ， 受新冠影响 ， 蔚来汽车主营业务将持续受到打击 。 蔚来预计 ， 今年一季度 ， 蔚来汽车交付量约为3400~3600辆 ， 环比去年第四季度下滑约56.2% ， 同比去年一季度下滑9.8% 。 而美股两周四次熔断 ， 国际油价暴跌 ， 海外新冠疫情越演越烈 ， 也给蔚来融资造成困境 。
可天无绝人之路 ， 蔚来也可能迎来其史上最大一笔投资 。 4问：安徽合肥市会投资蔚来上百亿元？
按照蔚来首席财务官魏锋财报中所言 ， “ 2月25日 ， 蔚来与安徽省合肥市政府签订合作框架协议 。 ”
他还表示 ， 安徽合肥市希望给蔚来提供资源和资金支持 ， 以在合肥建立蔚来中国总部 。 双方正在研究将要签署的、具有法律约束力的最终文件 。
言下之意 ， 这项投资尚未真正落地 ， 仍属于框架协议 。 当然 ， 如果像魏峰期望的项目签署 ， 资金迅速到位 ， 或许蔚来能够撑过2020 。
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不过这是基于非常乐观的态度 。 毕竟 ， 上百亿资金恐难一蹴而就 。 更何况蔚来此前也跟上海、北京、浙江湖州有过磋商 ， 甚至几乎敲定意向 ， 但在临门一脚的时候 ， 被无情地放了鸽子 。 其主要原因或许可以从某地官方给出的答复一窥究竟：投资该项目 ， 潜在风险太大 。
所以 ， 这次蔚来得到安徽合肥市的雪中送炭 ， 让人着实颇感惊讶 。 即便作为拉动投资项目 ， 电动车可能是不错的选择 ， 但中国市场目前绝对不缺少纯电动车产能 。 如果失败 ， 意味着国有资产将遭受较大损失 ， 可能也需要有人来担责 。 5问：蔚来资产负债率？资产含金量如何？
财报显示 ， 资不抵债 。
截至2019年12月31日 ， 蔚来总资产为145.82亿元 。 其中 ， 流动资产为49.28亿元 。
这在上市汽车公司中 ， 资产总额实属于少的 ， 这主要与其长期轻资产经营有关 ， 也是蔚来能够持续活下去的重要因素 。 蔚来至今没有自建工厂 ， 在售车型均由位于安徽的江淮汽车“代工” ， 没有什么包袱 。
虽然总资产不多 ， 但蔚来资产负债率却高的惊人 。 截至2019年12月31日 ， 蔚来总负债为194.03亿元 ， 资产负债率高达133% ， 应该属于资不抵债那一类的 。
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