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经济：泽平宏观：形势异常严峻 机遇千载难逢( 三 )


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4 、价格持续下跌 ， 通缩风险加剧
3月出厂价格指数为43.8% ， 较上月下滑0.5个百分点；主要原材料购进价格指数45.5% ， 较上月下滑5.9个百分点 。 出厂价格和原材料价格指数差值从2月的-7.1个百分点收窄至3月的-1.7个百分点 ， 表明中下游企业盈利压力较2月有好转 ， 但价格下跌致企业名义利润增长持续承压 。
近期石油等大宗商品价格暴跌 ， 通缩风险加剧 。 近期俄罗斯、沙特阿拉伯、美国在石油问题上三方角力 ， 叠加疫情冲击全球恐慌情绪 ， 国际油价暴跌 。 3月布伦特原油均价环比-40.0% ， 南华工业品价格环比-7.5% ， 螺纹钢环比-7.8% 。
经济：泽平宏观：形势异常严峻 机遇千载难逢
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5 、企业预期环比改善 ， 但产成品库存积压
3月生产经营预期指数为54.4% ， 较上月上升12.6个百分点；采购量指数52.7% ， 较上月上升23.4个百分点 。 3月原材料库存指数49% ， 较上月上升15.1个百分点 ， 表明因物流逐渐畅通、前期原材料短缺现象缓解；产成品库存49.1% ， 较上月上升3个百分点 ， 反映需求虽有好转但仍然疲弱 。 同时经济动能（新订单-产成品库存）指数较上月回升19.7个百分点 。
自疫情爆发以来 ， 中国财政货币双发力 ， 政治局会议强调要加大宏观政策调节和实施力度 。
货币政策方面 ， 3月1日 ， 银保监会发文 ， 对于2020年1月25日以来到期的困难中小微企业 ， 给予企业一定期限的延期付息安排；贷款付息日期最长可延至2020年6月30日 。 3月13日 ， 央行决定于3月16日对达到标准的银行定向降准0.5-1个百分点 ， 对符合条件的股份行额外定向降准1个百分点 ， 共释放5500亿元 。 3月27日中央政治局会议强调“稳健的货币政策要更加灵活适度 ， 引导贷款市场利率下行 ， 保持流动性合理充裕 。 要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用 ， 疏通传导机制 ， 缓解融资难融资贵 ， 为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务” 。 3月30日央行公开市场7天期逆回购操作中标利率2.20% ， 此前为2.40% ， 降低20BP 。
财政政策方面 ， 3月27日中央政治局会议强调“适当提高财政赤字率 ， 发行特别国债 ， 增加地方政府专项债券规模 ， 引导贷款市场利率下行 ， 保持流动性合理充裕；要落实好各项减税降费政策 ， 加快地方政府专项债发行和使用 。 ”据国家税务总局 ， 3月申报纳税期限依法延长至3月23日 ， 到期后仍处于疫情防控一级响应的地区 ， 相关省税务局还可以依法再适当延长纳税申报期限 ， 进一步帮助企业缓解资金压力 。
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6 、大中小企业均有改善 ， 但中小企业更困难
大型企业在生产、需求以及经营预期方面均好于中小型企业 。 3月大中小型企业PMI指数分别为52.6%、51.5%和50.9% ， 较上月分别回升16.3、16.0和16.8个百分点 ， 均在荣枯线上 。 从生产来看 ， 大中小型企业指数分别55.3%、53.5%和51.6% ， 分别较上月上升27.0、25.4和25.5个百分点 。 从需求来看 ， 大中小型企业新订单指数分别为53.2%、51.4%和49.7% ， 分别较上月上升23、22.1和22.9个百分点；大中小型企业新出口订单指数47.3%、44.2%和46.3% ， 分别较上月上升17.8、18.1和15.3个百分点 。 从经营预期看 ， 大中小型企业生产经营预期分别为55.5%、52.5%和54% ， 分别较上月上升11.2、12.5和16.6个百分点 。
小型企业经营预期较大改善 ， 但订单恢复仍然较慢 。 据工信部数据 ， 3月29日中小企业复工率为76.8% ， 复工情况明显弱于大中企业 。 中小企业自身现金流周转能力较弱、信贷支持较弱 ， 经营压力仍大 ， 后期政策应重点关注中小微企业的生存问题 。 3月31日 ， 国务院常务会议部署强化对中小微企业金融支持 ， 包括增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元 ， 进一步实施对中小银行定向降准以引导贷款投放 。


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