[留富兵法]国盛量化：市场反弹已临近尾声 创业板日线级别下跌仍不够充分
1.市场走势分析
Market Index
上周市场继续之前的30分钟级别反弹 。 这波反弹已经持续了2周 ， 幅度上已经超过了5% ， 结构上也走出了3-5波 ， 因此我们认为这波30分钟级别反弹已基本充分 ， 反弹已临近尾声 。 由于上证综指、沪深300、中证500、中小板指、创业板的日线级别下跌只走了1波 ， 下跌结束概率均不足10% ， 这波反弹结束后大概率会再次创出新低 。 此外 ， 如同我们在之前周报提出的 ， A股已经处于牛熊分界的边缘 ， 大概率会确认周线熊市 。 因此 ， 我们对A股的中期走势依然全面悲观 ， 起码半年内不会有大的机会 。 当下我们的建议是逢高减仓 。
1.1
市场反弹已临近尾声
上周市场继续之前的30分钟级别反弹 。 这波反弹已经持续了2周 ， 幅度上已经超过了5% ， 结构上也走出了3-5波 ， 因此我们认为这波30分钟级别反弹已基本充分 ， 反弹已临近尾声 。 由于上证综指、沪深300、中证500、中小板指、创业板的日线级别下跌只走了1波 ， 下跌结束概率均不足10% ， 这波反弹结束后大概率会再次创出新低 。 此外 ， 如同我们在之前周报提出的 ， A股已经处于牛熊分界的边缘 ， 大概率会确认周线熊市 。 因此 ， 我们对A股的中期走势依然全面悲观 ， 起码半年内不会有大的机会 。 当下我们的建议是逢高减仓 。
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1.2
创业板日线级别下跌仍不够充分
从中期来看 ， 创业板目前处于周线级别上涨中 ， 但这波上涨相比2019年年初的上涨出现背驰迹象 。 本周 ， 创业板终于确认了日线级别下跌 ， 但目前的下跌在30分钟上只下跌了1波 ， 日线下大跌结束的概率只有19% ， 因此我们认为创业板的调整仍不够充分 。
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其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议 。
2.市场行业分析
Industry Index
2.1
上周通信确认日线级别下跌
上周 ， 大部分行业继续之前的30分钟级别反弹 。 不过 ， 通信还是于上周确认了日线级别下跌 。 目前已有23行业确认了日线下跌 ， 只有建筑、建材、农林牧渔、医药、纺服装5个行业尚未确认日线级别下跌 。 目前我们仍认为行业的调整仍不够充分 ， 未来大概率仍有下行空间 。
行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议 。
3.因子择时参考
Factor Timing
3.1
因子Spread视角下的长周期风格判断
基于因子动量的因子配置方法常常会面临着因子拥挤以及风格快速切换的尾部风险 ， 因此 ， 我们尝试构造一个因子的反转指标 。 以规模因子为例 ， 在某一时点 ， 我们按照全市场所有股票的流通市值排序 ， 分为10组 ， 计算市值最大的一组以及市值最小一组的市值差作为规模因子的Spread ， 即：
因子Spread = 因子排序第10组的因子平均值 - 因子排序第1组的因子平均值
当前时点 ， 我们发现规模因子Spread（市值差）处于历史高位 ， 已经接近2013年创业板上涨前的水平 ， 而价值因子Spread（估值差）已经回落到相对低位 ， 这意味着小盘股的市值已经跌到了一个有足够安全边际的位置 ， 长期来看未来小盘风格将会复苏 ， 价值风格可能会有所衰退 。
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3.2
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