爱奇艺遭做空报告全文：财务造假至少80亿元 用户数夸大六成(13)
我们调整了爱奇艺2019年运营现金流 ， 从5.61亿美元降至负11.57亿美元 ， 采用的会计方法与同行业一致 。 爱奇艺的管理层、分析师和看涨人士将该公司描述为“中国的Netflix” 。 ”然而 ， 我们认为 ， 这种比较不过是管理层和其他推动者长期存在的一种谬误 。 “
到目前为止 ， 内容授权和制作成本是两家公司最大的支出 。 然而 ， 爱奇艺和Netflix使用的运营现金流计算方法是完全不同的 。 Netflix将“所有增加的内容资产”都归为从运营活动中流出现金 ， 而爱奇艺则是将购买授权版权材料归为从投资活动中流出现金 。 不仅初始购买对IQ的运营现金流没有负面影响 ， 后续摊销对运营现金流也有正面影响 。 爱奇艺的会计方法显然是为了掩盖其业务正在大量流失现金的事实 。 相比之下 ， 持续盈利的Netflix则是运营现金流负值 。 Netflix的现金流量表如下 。 它将所有用于内容的现金归类为“用于经营活动的净现金” ， 这导致其运营现金流为负 。
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爱奇艺在其现金流量表中列出了三个与内容相关的项目：授权版权的摊销 ， 自制内容的摊销和减值 ， 以及授权版权的减值 。 由于是摊销费用 ， 每个费用对运营现金流都有正面的贡献 。 在“经营资产和负债的变化”项下 ， 列出了自制内容的现金流出 。 它们与其他项组合在一起 ， 合成了总的运营现金流 。 爱奇艺最大的现金支出 ， “获得许可的版权”被记录在“投资活动的现金流”下面 。 “通过从运营现金流获取授权版权的现金流出 ， 并将其记录在投资现金流项下 ， 爱奇艺的运营现金流看起来是正的 。
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尽管我们预计专业投资者会仔细研究现金流量表 ， 并注意到这个简单的会计花招 ， 但我们不能不指出这种差异及其对爱奇艺整体数据的巨大影响 。
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