爱奇艺遭做空报告全文：财务造假至少80亿元 用户数夸大六成(12)
DDMC出售给爱奇艺“如果岁月可回头”一年独家在线播放权 ， DDMC同样出售给上海文化广播影视集团有限公司一年的该节目电视播放权 。
DDMC还向爱奇艺出售了“毒猎人”的在线播放权 ， 并向上海文化广播影视集团有限公司和江苏省广播电视集团有限公司出售了电视播放权 。
DDMC公布的“如果岁月可回头”总收入为47169万元 ， “毒猎人”总收入为23196万元 。 这两个节目对DDMC在2018年的影视媒体部门盈利至关重要 。 “如果岁月可回头”是主要的收入来源 ， 实现了36.00%的毛利率 。 “毒猎人”是第六大收入来源 ， 毛利率为73.25%：
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溢价3.0倍的“如果岁月可回头”明显高于市场价格 。
爱奇艺为“毒猎人”支付的价格似乎也高于市场价格 。 当两个或多个电视台一起播放一个节目时 ， 他们通常支付相同的费率 。 那么 ， 将此成本分摊公式应用于DDMC这两个节目的总收入和每位客户报告的收入中去 ， 我们发现 ， 爱奇艺为这两个项目都付出了巨大的溢价 。 如果上海文化广播影视集团和江苏省广播电视集团都为“毒猎人”支付了6.24亿元 ， 我们估计爱奇艺支付的是电视剧价格的1.7倍 。
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支付的额外费用对爱奇艺合作伙伴的财务业绩非常有帮助 。 2018年 ， 当代明诚的主要电视节目销售毛利率中 ， 有92.5%来自出售给爱奇艺的两个节目 。 如果《如果岁月可以回头》的定价仅为电视台的两倍 ， 那么当代明诚2018年的电视节目毛利率将下降34.7% 。
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据中国媒体报道 ， 从2016年到2018年 ， 各大网络平台对热门内容的竞争愈演愈烈 。 这导致一些在线播放许可证的售价是电视台的两倍 ， 尤其是流行的“古装奇幻类” 。 然而 ， 爱奇艺所支付的额外费用似乎仍然过高 。 中信证券的一份报告提供了2012年至2018年版权成本最高的一个表格 。 从2012年到2018年 ， 网络和电视转播商的”大制作“许可费每年都在增长 ， 直到2017年网络和电视的溢价率达到1.88倍的峰值 。 然而 ， 价格在2018年出现了逆转 ， 溢价下降了20%至1.5倍 。
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爱奇艺为《猎毒人》支付的费用比2018年平均水平高出1.7倍 ， 而《时光倒流》比2018年平均水平高出一倍 ， 为3倍 。
由于爱奇艺和当代明诚之间的发展伙伴关系 ， 以及爱奇艺作为当代明诚长期客户的情况 ， 我们期望爱奇艺应该在与当代明诚的价格谈判中具有较高的议价权 。 然而 ， 爱奇艺并没有利用它对当代明诚的优势来获得优惠 ， 反而向当代明诚支付了超出市场平均水平的费用 。
我们认为爱奇艺和当代明诚合谋夸大了爱奇艺为《如果岁月可以回头》支付的费用 。 “这是两个合作伙伴之间互惠互利的协议;这种溢价在当代明诚2018年的利润中占了相当大的一部分 ， 而爱奇艺则能够通过虚报费用来烧掉资产负债表上的一些”不存在的现金“ 。
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误导性的财报给人一种公司能产生现金的印象
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