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世界经济：连平：世界经济走向衰退已无悬念，中国政策力度还需加大( 三 )


具体来看 ， 财政政策应进一步加大扩张的力度 ， 中国财政良好的状况在全球位居前列 ， 政府债务率不高 ， 只有不到60% ， 低于国际警戒线；而美国、欧洲大部分国家已达到100%以上 ， 日本更是在200%以上 。 中央和地方仍有大量闲置资金可以运用 。 2019年末 ， 财政性存款和机关团体存款达到约35万亿元 ， 占银行业存款的比重约达15% ， 为历史最高水平 。 如果能调动其中的10% ， 就是2019年地方政府专项债的250% ， 是一笔十分可观的财务资源 。 除此 ， 中国政府还拥有股份和土地等其他形式的资源 ， 因此中国有能力承受财政的进一步扩张 。
未来财政要继续支持投资 ， 包括新型和传统的基础设施建设的投资 ， 以及支持消费；2019年所推的减税降费举措要继续落地 ， 而且还要进一步有针对性的推出一些新的减税降费措施 。 2020年 ， 财政政策更加积极的一个重要特征就是赤字率 ， 财政赤字需提高至3.5%以上 ， 地方政府专项债发行规模可达3万亿以上 。
货币政策方面 ， 去年到今年已经多次降准 ， 降息也在同步推进 ， 市场流动性总体维持在合理充裕水平 。 接下来 ， 还要促进利率水平、社会融资成本进一步下降 ， 以更好的支持实体经济 。 比如进一步降准降息 ， 总量上宽松 ， 且还需定向降准、定向再贷款、再贴现等结构性的调节 。 信贷方面 ， 要加大力度支持国家的一系列重点项目 。 目前在建重点项目有1.1万个 ， 今年还计划推出4000多个 ， 这些都需要信贷资金的支持 。 2020年银行信贷增速将明显快于2019年 。 同时 ， 还要以更大力度 ， 比如专项贷款等方式支持小微企业 ， 支持普惠金融 。
第一财经：近期 ， 美联储先是突发降息至零、开展7000亿美元QE ， 随后 ， 多个国家央行也宣布降息 ， 但3月中国央行按兵不动 ， 不管是MLF（中期借贷便利）还是LPR（贷款市场报价利率）均未变化 ， 你认为主要原因是什么？未来中国央行降息空间如何？
连平：3月央行未降息确实跟市场的预期存在明显出入 ， 我认为原因可能有几个方面：一是目前CPI指数偏高 ， 如果连续降息幅度较大 ， 或刺激CPI短期内进一步走高；二是近来人民币汇率遭遇大幅贬值压力 ， 从原来的1：6.9左右一度跌破1：7.1 ， 进一步降息可能会在短期内增加人民币贬值压力 。 综合这两方面来看 ， 在2月LPR已经调降的基础上 ， 3月降息缓一缓可能比较合适 。
在是否降息问题上可能还有一种考量 ， 即3月起银行业要进行存量贷款定价切换 ， 由原来的贷款基准利率转为LPR 。 LPR推出以来长期跟基准利率水平相近 ， 但自去年四季度起 ， LPR多次下调 ， 1年期LPR与基准利率的利差达30个基点 。 如果短期内落差进一步扩大 ， 会给银行业带来较大的阶段性压力 。 “事缓则圆” 。 在这种情形下 ， 缓步推进LPR下调可能较为有利 ， 事实上利率切换本身也是个降息的过程 。
未来 ， 在CPI回落、人民币汇率稳定、贷款定价切换平稳运行的情况下 ， 我认为降准、降息仍有一定空间 。 纵向来看 ， 相较于经济增长水平 ， 中国的利率水平已经较低 ， 比如存款基准利率已低于2008年危机时期的水平 ， 利率水平难以持续大幅回落 。 目前银行存款准备金率依然有下调空间 ， 预计年内降准幅度在100个基点到250个基点 ， 即2到4次 ， MLF利率和LPR利率也会同步小幅下调 。
人民币不存在持续贬值的基础
第一财经：“美元荒”背景下 ， 美元指数大涨 ， 逼近103 ， 美元走强导致澳元、韩元、新西兰元等汇率市场出现暴跌 。 人民币波动加剧 ， 你认为人民币的后期走势如何？
连平：未来人民币的走势主要与中国经济基本面有关 ， 中国经济长期看具有不小的发展潜力 ， 这一点国内外共识程度不断提高 。 短期看人民币汇率走势取决于两个点 ， 一是疫情之后经济能否走出V型回升态势 ， 二是会否出台大力度的一揽子政策支持经济 。 如果这两点都能实现 ， 那么人民币汇率存在平稳上涨的动力 。


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