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世界经济：连平：世界经济走向衰退已无悬念，中国政策力度还需加大( 四 )


从国际收支的角度分析 ， 2020年会是比较特别的一年 ， 受到世界经济衰退影响 ， 商品出口总体会有收缩 ， 进口还会保持在不低的规模 。 如此一来 ， 商品贸易顺差就会大幅减少 。 过去人民币走势较强跟顺差较大也有关系 ， 现在商品贸易顺差将大幅减少 。 但与此同时 ， 受第二轮疫情的冲击 ， 服务贸易的逆差也会减少 ， 一定程度上可对冲商品贸易顺差的减少 。
2019年我国货物贸易顺差达4698亿美元 ， 服务贸易逆差为2614亿美元 ， 后者占前者的比重达56% 。 服务贸易逆差中旅游为大头 ， 约占80%多 。 疫情必将严重影响这部分外汇支出 ， 2020年服务贸易逆差必将大幅减少 ， 对冲货物贸易顺差的减少 。
在世界经济衰退的环境下 ， 2020年外来直接投资可能明显放缓 。 但中国经济的平稳运行 ， 可能吸引金融资本流入加快 。 2020年国际收支虽有波动 ， 但有可能仍是顺差 ， 仍能支持人民币汇率稳中有升 。 美元在美股暴跌带来的流动性紧缩和风险偏好大幅走低下走强的态势不会持续太久 。
总体而言 ， 我认为 ， 人民币不存在持续贬值的基础 ， 长期会趋向稳中有升 ， 短期来看 ， 会在“7”上下波动 ， 突破7.2的可能性并不大 。
关注中小房企、综合性企业以及商贸企业风险
第一财经：随着海外疫情发酵 ， 经济衰退概率上升 ， 最近两周 ， 部分境外资金从中国债市流出 。 如何看待海外流动性冲击、资本流动对国内债市的影响？疫情对债市违约的影响有多大？
连平：疫情冲击和油价暴跌给债市带来双重冲击 ， 整个市场避险情绪高涨 ， 短期内资产价格波动较大 。 但是我认为 ， 中国的经济基本面决定了人民币资产对外资仍有吸引力 ， 再加上国内疫情逐渐得到控制 ， 国际社会对中国市场的信心会逐步上升 。 而且近期国外流动性比较宽裕 ， 一些境外投资者和投资机构会逐步增加人民币资产的配置 。 因此 ， 虽然短期冲击明显 ， 但中期来看中国债市仍有机会 。
就违约情况而言 ， 目前违约规模在整体公司债中占比较小 ， 不超过0.5% ， 和银行业1.8%多一点的不良率相比要低得多 。 需要关注的是 ， 在第二轮冲击之下 ， 债市的违约可能进一步增加 ， 但并不会占很大比重 ， 总体风险可控 。 就行业来看 ， 要关注中小房企、综合性企业以及商贸企业这三类发债主体的风险 。
连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、博士 ， 教授 ， 博士生导师；观点地产专栏作者
（责任编辑：徐帅 ）


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